华泰期货：锌市消费预期仍向好，铝库存累积幅度有限

锌：

现货方面，LME锌现货贴水16.25美元/吨，前一交易日贴水17.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19190~19430元/吨，双燕成交于19200~19440元/吨，进口锌成交于19140~19380元/吨；0#锌普通对11月报升水180~190元/吨报价；持货商高升水积极出货，贸易市场畏跌情绪蔓延，现货升水快速走低，下游目前按需采购，不提前做高库存。

库存方面，10月15日，LME锌库存减少0.08万吨至21.88万吨。根据SMM，10月12日，国内锌锭库存13.98万吨，较上周增加0.75万吨。

观点：金融数据继续大幅增长，预示消费预期仍维持向好。9月国内精炼锌产量继续增加，基本符合8月预期量。市场等待大选结果，美国总统大选多波折，股市和贵金属市场的波动性上升，国庆期间伦锌锌锭多头资金撤退，市场观望情绪浓厚。供应端，国内冶炼厂已经开始为冬储做准备，加工费再度下滑，原料端供给仍偏紧张，在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。预计在市场情绪稳定后锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看多，逢回调买入。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水17.00美元/吨，前一交易日贴水14.50美元/吨。根据SMM，上海及无锡地区现货价集中于14940-14960元/吨之间，对盘面升水40-60元/吨，现货升水较昨日回落近50元/吨。持货商出货较为积极，中间商正常接货，低位补货尚可，双方交投较一般。某大户计划采购量近1.5万吨，采购价格在14960元/吨附近。下游依旧按需走货为主，并未显著增加采购。

库存方面，10月15日，LME铝锭库存减少0.51万吨至140.70万吨。根据我的有色，10月15日，国内铝锭社会库存较周一增加0.1万吨至71.6万吨。

观点：10月份供给端将保持稳步抬升。供应端冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期。节后随着下游备库的结束，预计电解铝库存将出现拐点，加之国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。

策略：单边：看空。套利：观望。

风险点：宏观风险。