华泰期货：资金避险离场，锌铝价格收涨

锌：

现货方面，LME锌现货贴水12.25美元/吨，前一交易日贴水16.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19280~19390元/吨，双燕成交于19290~19400元/吨，进口锌成交于19250~19360元/吨；0#锌普通对10月报升水140元/吨报价；双燕对10月报升水150元/吨，进口锌对10月报升水110元/吨。下游今日备货略有回暖，另临近十一假期，部分持货商计划降低库存，整体今日以持货商出货为主。

库存方面，9月28日，LME锌库存减少0.22万吨至21.82万吨。根据SMM，9月28日，国内锌锭库存12.75万吨，较上周五减少0.17万吨。

观点：锌价小幅收涨。长假临近，资金为规避市场风险或加速离场。随着市场开始接近美国11月大选，股市和贵金属市场的波动性上升，锌锭多头资金撤退，市场等待大选结果。整体看，节前下游观望情绪浓厚，建议观望。供应端，冶炼厂已经开始为冬储做准备，周内加工费再度下滑，预计四季度加工费将进入拐点，原料端供给仍偏紧张，预计在市场情绪稳定后锌价将延续强势。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水36.00美元/吨，前一交易日贴水37.50美元/吨。根据SMM，早间持货商点价报在14550-14570元/吨之间，对盘面升水在340元/吨附近，对隔月升水近550元/吨附近，第二交易阶段现货价集中于14570-14610元/吨之间，当日价格较上周五价格上涨270元/吨附近。下游今日正常补货，因绝对价较上周上涨，且在上周已有备货情况下，今日买货一般。华东整体成交尚可，明日现货升水或继续维持于300-340元/吨之间。

库存方面，9月28日LME铝锭库存减少0.41万吨至147.30万吨。根据我的有色，9月28日，国内铝锭社会库存较周一减少3.5万吨至66.2万吨。

观点：节前下游备货叠加库存降幅明显，沪铝收涨。供应端冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，云南神火铝业有限公司及云南文山铝业有限公司投产完成，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期。短期节前下游企业存备库行为，铝锭社会库存仍在下滑，但氧化铝价格低迷，电解铝成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。

策略：单边：看空。套利：观望。

风险点：宏观风险。