华泰期货：节前锌铝避险情绪加剧

锌：

现货方面，LME锌现货贴水18.00美元/吨，前一交易日贴水17.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19750~19850元/吨，0#锌普通对10月报升水140~150元/吨报价；双燕对10月报升水150~160元/吨，进口锌对10月报升水130~140元/吨；下游节前备货意愿低迷，认为当前价格仍有下跌可能，暂时以观望为主，另临近十一假期，部分持货商计划降低库存，整体以持货商出货为主。

库存方面，9月23日LME锌库存持平于昨日至21.93万吨。根据SMM，9月21日，国内锌锭库存14.34万吨，较上周五增加0.61万吨。

观点：昨日锌价维持震荡偏弱走势。随着市场开始接近美国11月大选，股市和贵金属市场的波动性上升，锌锭多头资金撤退，市场等待大选结果。整体看，节前下游观望情绪浓厚，建议观望。目前锌锭下游开工率稳中有升，华东地区出库量再度增加，国内库存仅小幅累积，供需边际向好对锌价仍有支撑。供应端，冶炼厂已经开始为冬储做准备，周内加工费再度下滑，预计四季度加工费将进入拐点，原料端供给仍偏紧张，预计在市场情绪稳定后锌价将延续强势。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水40.00美元/吨，前一交易日贴水40.25美元/吨。根据SMM，上海及无锡两地市场盲报价格在14540-14560元/吨之间，较昨日回落近200元/吨，对盘面升水140元/吨附近，持货商出货积极，中间商正常接货，双方交投略显平淡，下游一改观望态度，接货非常积极，节前备货开始初具形势。

库存方面，9月23日LME铝锭库存减少0.70万吨至148.62万吨。根据我的有色，9月21日，国内铝锭社会库存较周四减少1.3万吨至71.6万吨。

观点：昨日铝价大幅下行。价格下跌后，整体节前下游低位采购增加。供应端冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，云南神火铝业有限公司及云南文山铝业有限公司投产完成，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期。短期节前下游企业存备库行为，铝锭社会库存仍在下滑，但氧化铝价格低迷，电解铝成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落可能。

策略：单边：看空。套利：观望。

风险点：宏观风险。