华泰期货：锌延续去库之势，铝现货升水抬升

锌：

现货方面，LME锌现货贴水28.50美元/吨，前一交易日贴水28.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19990~20100元/吨，双燕成交于20000~20110元/吨，进口锌19940~20060元/吨；0#锌普通对10月报升水140~150元/吨报价；双燕对10月报升水150~160元/吨；进口锌对10月报升水100元/吨，下游点价意愿强烈，市场交易活跃，贸易商控制出货节奏，现货升水持续回升。

库存方面，9月7日LME锌库存减少0.02万吨至21.99万吨。根据SMM，9月7日，国内锌锭库存16.1万吨，较上周五减少0.05万吨。

观点：国内积极的财政政策在渐显成效，下游汽车销量再度回暖。供应端冶炼厂产出9月有望恢复至偏高水平。整体看，目前下游开工率稳中有升，华东地区出库量再度增加，昨日国内库存下滑，供需边际向好对锌价仍有支撑。从目前的情况看，冶炼厂已经开始为冬储做准备，周内加工费再度下滑，预计四季度加工费将进入拐点，原料端供给仍偏紧张，预计锌价短期将延续强势。

策略：单边：谨慎看多。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水36.25美元/吨，前一交易日贴水35.35美元/吨。根据SMM，上海无锡地区点价成交在14740-14760元/吨之间，绝对价较昨日上涨240元/吨附近，升水报在80-120元/吨附近，较上周升水大涨40元/吨，下游按需补货，接货平平。

库存方面，9月7日LME铝锭库存减少0.41万吨至153.36万吨。根据我的有色，9月7日，国内铝锭社会库存较周四增加0.6万吨至75.5万吨。

观点：在环保标准切换、基建投资拉动、家电出口增加等多因素作用下，汽车、电子等装备制造业生产和销售同步加快，利润增速在6月份快速增长的基础上继续加快，反映积极的财政政策对铝需求仍有支撑。短期铝锭社会库存近日仍未见明显累库，上周五大户延续收货，整体铝锭现货市场仍偏紧张。到9-10月消费旺季影响，中期消费或有企稳回升可能，届时将从需求端将支撑升水坚挺。

策略：单边：谨慎看多。套利：观望。

风险点：宏观风险。