申银万国期货：策略日报0904

铝：夜盘铝价下跌。近期国内铝锭社会库存小幅回升，短期消费降温。现货方面，尽管现货依然维持正基差，但总体水平已经较前期明显下降。随着价格的上涨，目前铝企业的利润已经大幅改善，短期淡季或将进一步增加铝价回调的压力，铝锭供不应求的情况预计改善，但后期预计整体仍会维持偏紧，操作上建议做多为主。

镍：夜盘镍价小幅大跌。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生影响，价格预计整体维持区间运行，主要关注印尼镍铁供应增量。消息面上一方面关注菲律宾矿石出口情况；另外需警惕印尼禁矿政策是否会在经济压力下行加大的情况下出现反复。短期建议观望。

不锈钢：不锈钢期货夜盘大跌。基本面方面，考虑到不锈钢目前产能相对较大，因此需求整体下行的局面下承压最多，但随着年内印尼镍铁产能迅速增加，不锈钢利润有望回升。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升，短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳，但供应对市场价格仍然有压力。操作方面，我们认为短期观望偏多为主。

周二公布的美国PMI数据显示美国经济稳步复苏，其中美国8月ISM制造业PMI录得56，创2019年1月以来新高。此外，欧央行在欧元兑美元触及1.2时也发出口头警告打压欧元，在美元反弹背景下金银持续回调，重点关注周五非农就业表现。隔夜福奇表示疫苗不太可能在10月退推出，尽管周四公布的失业数据好于预期但美股仍然大幅下挫。预计市场在消化美联储货币政策后金银以宽幅震荡为主，而中长期实际利率低迷和央行信用贬值下黄金的多头逻辑依然充分。操作上短期以宽幅震荡行情看待，宜以波段操作为主，核心区间沪金405-445，沪银5700-6700。中长期角度仍建议黄金以回调做多为主。