华泰期货：淡季累库数量有限，锌铝价格涨势可期

锌：

现货方面，LME锌现货贴水25.75美元/吨，前一交易日贴水26.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19965~20135元/吨，双燕成交于19965~20145元/吨，进口锌19935~20115元/吨；0#锌普通对9月报升水110~120元/吨报价；双燕对9月报升水120元/吨；进口锌对9月报升水90元/吨，本月长单执行完毕，贸易商之间交投转为清淡，现货升水高位回落，下游价格走低后，逢低点价，拿货意愿尚好。

库存方面，8月26日LME锌库存减少0.02万吨至22.41万吨。根据SMM，8月24日，国内锌锭库存与上周五持平于15.75万吨。

观点：海关数据显示，2020年7月进口锌精矿环比6月继续恢复。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价，在锌价突破2万关口后，锌矿以及锌锭保值力度或加大，加之海外仍有隐性库存需要，对锌价继续上攻构成一定压力，预计短期锌价或维持震荡，但中期锌价在市场情绪企稳之后或将延续强势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水40.55美元/吨，前一交易日贴水40.34美元/吨。根据SMM，上海无锡地区市场价在14730-14740元/吨之间，较昨日上涨30元/吨附近，对盘面升水40-60元/吨，升水较昨日基本持平，某大户公布采购量华东明显少于华南，下游依旧按需买货为主，畏高情绪未散。整体来看，华东近期成交一般，下游消费尚未出现明显反弹迹象.

库存方面，8月26日LME铝锭库存减少0.41万吨至156.33万吨。根据我的有色，8月24日，国内铝锭社会库存较上周四增加0.1万吨至74.9万吨。

观点：云南神火铝业将于9月底完成二期项目建设。电解铝年产能将由目前的45万吨扩展到90万吨。然铝锭社会库存近日仍未见明显累库，现货价格支撑较强，大户昨日延续收货。当前国内铝锭进口窗口缩窄，短期市面流通的进口铝锭逐渐减少，从供应端施压力度不及前期。到9-10月消费旺季影响，中期消费或有企稳回升可能，届时将从需求端将支撑升水坚挺。

策略：单边：谨慎看多。套利：贸易商可考虑参与内外正套。

风险点：宏观风险。