五矿经易期货:有色金属早报0827

铜：离岸人民币升破6.9关口，美元指数重回93下方，海外铜矿供应存在局部扰动，铜价继续反弹，昨日伦铜收涨0.98%至6600美元/吨，沪铜主力涨至51520元/吨。产业层面，LME铜库存续降3500至92025吨，注销仓单增加700吨，Cash/3M升水17.3美元/吨。国内方面，上海地区现货升水下调至20元/吨，下游需求延续清淡，贸易买盘降低。昨日铜现货进口亏损维持470元/吨，3月期进口亏损缩至350元/吨，洋山铜premium小幅下滑。废铜方面，昨日电解铜与1#光亮铜价差缩至2240元/吨，替代关系依然利好废铜消费。消息面，印尼Grasberg铜金矿工人抗议活动持续至第三天，矿山运作受到中断。价格层面，进口窗口关闭使得国内供应压力边际减轻，加之政策托底效应，铜价下方仍有支撑，一旦消费改善，铜价有望企稳，建议维持偏震荡观点，关注海外矿端干扰进展，套利上跨市反套转观望。今日沪铜主力运行区间参考：50800-52000元/吨。

锡：8月27日，日前LME伦锡库存增加10吨，现为5215吨。伦锡3M电子盘报收17565美元/吨，涨幅1.15%。国内，上期所期货库存增加46吨，现为3349吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为141750元/吨。沪锡主力合约前日报收142330元/吨，较日前上涨0.8%。主力升水580元/吨。上游云南40%锡精矿报收129750元/吨，下游63A焊锡报102000元/吨。日前，缅甸受雨季影响，缅甸锡矿进口量（占国内进口量的85%以上）预计出现较为明显的下滑，对应锡锭月产量的影响约在1000吨左右。从内外盘价差上看，部分短缺可能会转移至海外锡锭的消费上。在消费相对稳定的情况下，对锡价将产生明显拉升作用，操作上建议多单建仓并持有。

铝：伦铝价格表现平淡，仍在1776美元/吨附近震荡，lme库存下降4075吨。国内方面，back结构维持，但价差收缩。沪铝09-10价差回落至90元/吨，但在绝对库存偏低的背景下，9、10月的旺季有可能再次使得国内转为去库。而近月端进口窗口的打开，恐仍使得进口供应成为压力。虽然冶炼利润高企，投产仍在增加，但9、10月份新增供应压力并不突出，铝价维持震荡偏强。

镍：周三，LME库存增加324吨，Cash/3M仍维持贴水。价格方面，LME镍上涨1.33%，沪镍主力合约上涨2.07%，报收119680元/吨，周三夜盘上涨0.13%。国内基本面方面，周三现货价格成交区间118500～119500元/吨，俄镍现货对10合约贴水250元/吨，金川镍平均升水500元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损，但前期订单仍将会少量到港至保税区。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁继续投产三季度产量预计环比增加。但短期国内镍铁产量回升有限且冶炼成本持续走高，镍铁进口增速低于市场预期，镍铁采购价格坚挺。综合来看，短期供应偏紧，后期供应增加对镍价支撑力度或仍会减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续下降，钢厂远期订单继续改善，市场供给偏紧以及原料价格上涨，现货价格保持坚挺，期货主力合约价格连日上涨，基差转为升水。目前淡季和月底市场以刚需成交为主，前期原料成本抬升钢厂供应增速放缓，但近期产业利润扩大后排产发货有增加趋势。关注疫情后国外需求复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在98000～120000元/吨。

锌：LME锌库存减少200吨，至224100吨；上期所仓单减少3404吨，至31147吨，现货市场贸易商出货积极，现货升水小幅下调，其中上海现货对9月升水100-110元/吨，广东对10月升水30-50元/吨。沪锌10-12月差收敛至200元/吨，主因多头格局弱化，叠加周一国内库存小幅增长，近月合约回调幅度较大所致，但仓单仍处下滑通道，现货维持升水结构，back月差进一步回调所受阻力可能将加大。单边日内延续盘整，日内运行区间看19700-20100元/吨。