华泰期货：供需仍有支撑，锌铝易涨难跌

锌：

现货方面，LME锌现货贴水25.15美元/吨，前一交易日贴水22.11美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19940~20020元/吨，进口锌19900~19990元/吨；0#锌普通对9月报升水120~130元/吨报价，进口锌对9月报升水90元/吨，下游采购意愿较强，上海库存持续走低，现货供应相对紧张，持货商挺价意愿强烈，整体成交较好。

库存方面，8月24日LME锌库存减少0.12万吨至22.51万吨。根据SMM，8月24日，国内锌锭库存与上周五持平于15.75万吨。

观点：国内炼厂复产规模一般，整体冶炼锌产量仍不高，汽车产销回暖，镀锌及合金订单情况较好，锌锭库存累积幅度不大，供需面边际向好对锌价仍有支撑。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价，在锌价突破2万关口后，锌矿以及锌锭保值力度或加大，加之海外仍有隐性库存需要，对锌价继续上攻构成一定压力，预计短期锌价或维持震荡，但中期锌价在市场情绪企稳之后或将延续强势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水39.00美元/吨，前一交易日贴水37.00美元/吨。根据SMM，上海无锡地区市场价在14680-14690元/吨之间，对盘面升水40-60元/吨，早间持货商出货积极，某大户公布采购计划于价于量皆无亮点。下游刚需走货为主，因铝价较上周回落亦有正常补货。因消费淡季效应叠加交割铝锭流入市场影响，近期现货升水缓慢回落。

库存方面，8月24日LME铝锭库存减少0.11万吨至157.30万吨。根据我的有色，8月24日，国内铝锭社会库存较上周四增加0.1万吨至74.9万吨。

观点：铝锭社会库存近日仍未见明显累库，且现货价格支撑较强。国内铝锭进口窗口缩窄，短期市面流通的进口铝锭逐渐减少，从供应端施压力度不及前期。到9-10月消费旺季影响，中期消费或有企稳回升可能，届时将从需求端将支撑升水坚挺。目前下游步入传统淡季，需求仍然相对疲弱，当下除却铝箔依旧处于消费旺季需求旺盛外，型材、线缆、板带等板块中小加工企业订单整体仍未出现起色，建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑。

策略：单边：谨慎看多。套利：贸易商可考虑参与内外正套。

风险点：宏观风险。