8月20日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

三季度沪铝强势行情有望延续

期货日报8月20日报道：上半年，受终端需求回升以及原铝对废铝替代增加的影响，电解铝社会库存大幅下降。

二季度，沪铝走出深V反弹行情，累计涨幅近30%；三季度，沪铝强势行情有望延续。

地产、基建投资持续向好

随着国内新冠肺炎疫情得到有效控制，下游复工较为积极。2020年1—6月，铝材产量为2645.8万吨，同比增加13.2%。从复工节奏来看，4月以后国内的铝材产量和铝合金产量增长较快，这从侧面印证了下游消费较好。

从我国铝材消费结构来看，建筑地产用铝占据1/3的铝材终端消费，包括铝门窗、建筑幕墙、铝模板等。其中，以铝合金门窗为建筑地产用铝需求最主要部分，一般与地产竣工相对应。从2019年下半年开始，地产竣工端显著回暖，2019年全年房屋竣工面积同比增长2.6%，这也是2018年以来竣工面积累计同比增速首次转正。近期，新开工面积增速与竣工面积增速之间的剪刀差开始收窄，印证了地产后周期启动，对电解铝需求拉动较大。

基建方面，“宽财政宽货币”政策效果逐步显现，社融数据连续超预期，全年基建投资增速有望提高至13.7%—20%，下半年基建投资增速或较二季度进一步提高。国家电网“新基建”领导小组会议明确电网投资方向：以数字基础设施建设为主要内容的电网信息化以培养战略新兴产业、以特高压为代表重点的新型能源基础设施建设以优化电力资源配置，促进能源结构调整和低碳清洁发展。4月4日国家电网表示2020年特高压建设项目投资规模提高到1811亿元，这将有效带动上下游产业发展，拉动社会投资3600亿元，总体规模近5411亿元，“新基建”中的特高压项目将为电解铝消费带来显著增量。

家电、汽车销量有所增加

过去20年，我国一共经历过4次信贷扩张周期，分别在2007年、2009年、2012年和2015年，每一次信贷扩张周期都伴随着房地产市场景气度回升和家电销量回暖。从社融数据来看，目前我国处在第五轮信贷扩张周期。预计此轮信贷扩张周期将同样伴随着家电销量的大幅上升，下半年家电销量可期。

近期汽车市场消费企稳回升，一方面是疫情期间被抑制的需求得到释放，另一方面是受促进消费政策以及市场促销活动的推动。在各地出台汽车消费刺激政策和各大车企促销活动持续加大力度的情况下，未来汽车产销有望逐步改善。

电解铝成本跌至历史底部

受海运费下调影响，进口铝土矿价格不断下行。最新数据显示，进口铝土矿价格为46.5美元/吨，已经处于历史25分位数以下。目前原油价格企稳反弹，海运费也水涨船高，预计进口铝土矿价格下行幅度不会太大，下半年有可能回升到50美元/吨以上。

国内氧化铝厂的氧化铝成本大都在2400元/吨左右，除了广西地区有微利以外，大部分地区处于亏损状态，因此众多氧化铝厂选择减产。随着下半年电解铝产能的增加，预计氧化铝消费将有所提高，氧化铝价格也会得到一定提振。

铝土矿和氧化铝价格均处于历史较低位置，后续上涨弹性较大。其他辅料价格，如预焙阳极价格都不算高，同时预焙阳极企业利润较低，后续预计将效仿电解铝企业一样选择减产，叠加全球货币宽松，原材料价格上行概率较大，电解铝成本将得到更加坚实的支撑。

实际可流通铝锭资源有限

受疫情以及春节放假影响，一季度国内电解铝进入累库阶段，库存最高升至167.6万吨。不过，进入二季度以后，电解铝社会库存大幅下降，且下降幅度远超预期，目前社会库存仅69.9万吨，较最高值下降97.7万吨。

原铝与废铝价差迅速收窄，甚至出现倒挂。部分加工厂开始选择利用原铝替代废铝，原铝添加比例从前期2%抬升至20%以上，促使原铝需求量增加约30万吨。随着产业集中度提升，铝加工企业纷纷搬迁至电解铝厂附近，电解铝更多以铝水的形式存在，导致实际可流通的铝锭资源有限，低库存或成为常态。在此情况下，电解铝价格难以大幅下跌。

风险提示

一是电解铝生产企业增产意愿上升，四季度投产压力加大。

2017年供给侧改革之后，电解铝产能天花板确定，产量一直保持不温不火态势。本来预计2020年上半年产能会大幅增加，但受疫情影响，上半年大部分产能并未如期释放，叠加3月底铝价大跌导致电解铝厂亏损严重而选择减产，上半年电解铝供给呈现偏紧局面。

在国内疫情得到有效控制后，电解铝终端消费迅速回升，电解铝价格自4月底一路反弹至15000元/吨左右。但电解铝成本端如氧化铝、烧碱价格一直在低位徘徊，电解铝利润迅速释放，最高在2000元/吨以上。在利润驱使下，本该上半年投产的产能可能都会在下半年投产。从投产节奏来看，四季度投产压力明显增大。

二是沪铝与伦铝的比值走高，电解铝进口冲击较大。

3月中旬开始，由于海内外库存走势分化，沪铝与伦铝的比值一路走高，从最低点7.31一路升至9.25。进口盈利窗口罕见地打开，这给予了贸易商套利的机会，贸易商不断从海外进口电解铝。预计随着后续电解铝不断到港，国内电解铝市场将受到一定冲击。（期货日报）

2020年中国铝轧制材行业存在问题及发展前景预测分析

铝轧制材是指铝锭坯(铝合金铸锭或带坯)通过轧制等工艺(压延变形的一种方式)形成的铝合金材料。中国是亚洲铝轧制材产量第一大国，2010年我国铝板带箔总产量约718万吨，2018年总产量为1440万吨，复合增长率9.09%。预测2020年我国铝轧制材产量达1580万吨。

铝轧制材行业发展困境

(1)企业规模结构不合理

我国铝轧制材企业的地区分布较为合理，在经济发达地区比较集中，但是企业规模结构显得不合理，平均规模偏小。我国多数中小企业生产经营粗放，使用落后工艺和装备，生产集约化程度不高，抗风险能力较弱。铝箔产品制造行业发展中存在的结构性矛盾不利于行业整体竞争力的提升。

(2)行业整体的技术水平不足，导致高端铝轧制材产能不足

近几年来，我国的铝轧制材总产量迅速上升，但技术含量和附加值高的产品比例仍然偏低，国内能够生产高端工业铝轧制材生产商仍然数量较少，许多产品还需从国外大量进口，行业整体技术创新能力有待提高。

(3)出口面临贸易壁垒

随着我国铝轧制材的快速发展，铝板带箔产品大量出口至全球各个国家和地区，部分国家实行贸易保护主义，造成了一些国际贸易壁垒。

铝轧制材行业发展前景

(1)产业政策的支持

铝轧制材作为国民经济重要的基础材料，受到相关产业政策的大力支持。一方面，从2005年至今，国家发改委、工信部、行业协会等部门及组织先后出台了多项铝压延加工行业的专项规划和产业发展调整纲要，支持该行业尤其是铝轧制材行业的发展，鼓励优化行业产品结构、鼓励深加工产品的研发和生产；另一方面，国家为加快新能源汽车产业化进程，颁布了一系列政策性文件，大力支持我国新能源汽车及动力电池行业的健康快速发展，为铝轧制材行业带来了新的发展机遇。

(2)下游行业的增长为铝轧制材提供了广阔的市场空间

伴随着国民经济的稳定增长、固定资产投资的增加、城镇化进程的加快，居民可支配收入不断提高，汽车、建筑、家用空调等消费行业仍将保持稳定增长的态势，这些行业的持续增长为铝轧制材提供了广阔的市场空间。

(3)节能减排促进了铝轧制材的新一轮发展

国务院发布《“十三五”节能减排综合工作方案》，明确指出“加强工业技能，提高能源利用效率，促进交通运输节能”等总体目标，节能减排被国家重点提出，促使汽车生产厂家将能效利用效率和交通工具轻质化作为工业设计要求。铝板带箔是一种节能型的新材料，具有重量轻、强度高等特点，有利于减少交通工具的重量，减少尾气排放。中国铝轧制材在交通运输领域的消费占比较低，未来市场空间尤为广阔。

(4)生产水平不断进步

在铝轧制材行业快速发展期间，部分企业抓住机遇，引进先进的设备与控制系统，加大技术投入，提高产品的技术含量，同时及时掌握市场动态，对设备进行改良，开发新产品，提高企业的盈利能力与竞争力，确立了优势地位，逐步成为铝板带箔细分领域国内乃至世界的先进企业。（中商产业研究院）

大越期货：铝每日提示0820

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货14640，基差5，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增15162吨至244068吨，库存高位；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展有所缓解和全球宽松背景下，现货高升水支撑铝价上扬，继续上行空间减小，沪铝2009：离场观望，关注14830压力。（大越期货）