华泰期货：锌供应矛盾仍在，铝累库缓慢

锌：

现货方面，LME锌现货贴水20.00美元/吨，前一交易日贴水20.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19460~19670元/吨，进口锌19420~19630元/吨；0#锌普通对9月报升水150元/吨报价。上海锌锭库存持续走低，现货相对紧张，贸易商有囤货交长单意愿，现货升水持续走高，市场交投活跃。

库存方面，8月17日LME锌库存增加0.62万吨至22.01万吨。根据SMM，8月17日，国内锌锭库存15.98万吨，较上周五减少0.16万吨。

观点：期锌涨幅明显，库存继续去化，供应问题暂无明显缓解。8月国内炼厂主要以复产提产为主，预计产量将环比增加，但由于复产规模一般，中金岭南、豫光预计检修20天左右，湖南三立听闻8月复产，但生产规模一般，对后期产量增长影响不大。预计8月整体冶炼锌产量仍不高，上周国内小幅去库，供需面边际向好对锌价仍有支撑。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价，锌价的强势仍主要源于宏观面及短期供需面向好共振，预计短期在市场情绪企稳之后将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水35.75美元/吨，前一交易日贴水36.50美元/吨。根据SMM，上海无锡地区早间成交报价在14400-14420元/吨之间，升水对当月在10-30元/吨，对隔月在140-160元/吨之间，价格较上周五回落140元/吨，杭州地区午前价格在14410-14430元/吨之间。下游少量补货，以按需接货为主。华东今日整体成交尚可。

库存方面，8月17日LME铝锭库存减少0.60万吨至158.83万吨。根据我的有色，8月17日，国内铝锭社会库存较上周四增加1.7万吨至75万吨。

观点：沪铝收涨，铝锭累库速度仍然较慢，对价格带来支撑。国内方面，短期云南四川电解铝产能不断释放，及海外铝锭流入，国内铝锭库存出现累积，现货月支撑力度较此前减弱，近月多头逢高获利止盈，内外盘正套亦对内盘价格有所打压，因此预计短期内国内铝价将维持震荡格局，但后续随着旺季消费预期仍在，后期铝价上涨趋势不变。建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑，目前下游步入传统淡季，需求仍然相对疲弱，短期内铝供需边际有所走弱。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：宏观风险。