华泰期货：锌铝高位震荡，双双小幅收跌

锌：

现货方面，LME锌现货贴水10.50美元/吨，前一交易日贴水11.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于18930~19010元/吨，进口锌18910~18990；0#锌普通对9月报升水80~90元/吨报价。部分下游由于刚需采购结束，今日观望为主。

库存方面，8月5日LME锌库存减少0.02万吨至18.75万吨。根据SMM，8月3日，国内锌锭库存18.39万吨，较上周五增加0.66万吨。

观点：期锌小幅收阴，短期供需矛盾仍存，上行有一定压力。8月国内炼厂主要以复产提产为主，预计产量将环比增加，但由于复产规模一般，预计8月整体冶炼锌产量仍不高。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价。需求端7-8月份为传统消费淡季，消费端超预期转好的概率较低。预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高，锌价的强势主要源于宏观面及资金提振，供需面提振作用不大。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水38.15美元/吨，前一交易日贴水38.25美元/吨。根据SMM，早间上海及无锡地区铝锭现货价在14910-14930元/吨之间，绝对价格较昨日回落70元/吨附近，华东地区市场价开始集中于14890-14910元/吨之间，升水集中于平阿水至升10元/吨附近，市场流通进口铝锭报价在14870-14890元/吨附近，比国内普铝低40元/吨左右，杭州地区价格在14920-14930元/吨之间。下游今日按需采购为主。

库存方面，8月5日LME铝锭库存减少0.44万吨至163.77万吨。根据我的有色，8月3日，国内铝锭社会库存较上周五增加0.3万吨至69.6万吨。

观点：沪铝震荡收跌，基本面暂无较大改观。目前铝锭进口利润维持高企，近期市场流通马来西亚齐力、印度韦丹塔跟俄铝等外来铝锭流通量明显增加，现货实际成交较弱。冶炼厂亦加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑，同时下游即将步入传统淡季，下游需求仍然相对疲弱，整体来看供大于求，预计铝锭库存将进入加速累积状态，中期看供应压力仍偏大。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远。

风险点：宏观风险。