华泰期货：期锌强势运行，沪铝收涨

锌：

现货方面，LME锌现货贴水5.86美元/吨，前一交易日贴水8.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于18390~18540元/吨，0#锌普通对8月报升水90~95元/吨报价。下游今日采购意愿有所降低，但由于货源紧张，上海现货升水保持稳定。

库存方面，7月29日LME锌库存增加1.45万吨至18.75万吨。根据SMM，7月27日，国内锌锭库存17.99万吨，较上周五减少0.10万吨。

观点：期锌涨幅明显。国内消费预期短期或偏乐观。7月国内炼厂主要以复产提产为主，预计产量将环比增加。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价。需求端7-8月份为传统消费淡季，消费端超预期转好的概率较低。预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高，锌价的强势主要源于宏观面及资金提振，供需面提振作用不大，对于锌而言，资金采取空配的概率较高，因此价格继续上行压力较大。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水38.75美元/吨，前一交易日贴水38.00美元/吨。根据SMM，上海地区铝锭现货价在14760-14780元/吨之间，无锡地区铝锭现货价格集中在14780-14800元/吨之间，现货绝对价格较昨日上涨100元/吨左右，现货升水在80-100元/吨之间，市场当月及下月票现货价差在10元/吨附近，进口铝锭报价在14700-14720元/吨之间。下游按需备货为主，因价格较昨日涨幅过百，今日补货积极性一般。

库存方面，7月29日LME铝锭库存减少0.94万吨至164.88万吨。根据我的有色，7月27日，国内铝锭社会库存较上周四减少0.1万吨至68.8万吨。

观点：沪铝走强，低库存逻辑仍未改变。而目前铝锭进口利润维持高企，近期市场流通马来西亚齐力、印度韦丹塔跟俄铝等外来铝锭流通量明显增加，现货实际成交较弱。冶炼厂亦加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑，同时下游即将步入传统淡季，下游需求仍然相对疲弱，整体来看供大于求，预计铝锭库存将进入加速累积状态。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远。

风险点：宏观风险。