华泰期货：在宏观与资金面作用下，锌铝继续收涨

锌：

现货方面，LME锌现货贴水9.25美元/吨，前一交易日贴水9.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交18170-18280元/吨，0#普通对8月报升水90-升水100元/吨。总体成交平平。

库存方面，7月22日LME锌库存减少1.24万吨至13.35万吨。根据SMM，7月20日，国内锌锭库存18.64万吨，较上周五减少0.23万吨。

观点：昨日沪锌继续收涨。资金持续推动，基本面无太多改善。经济复苏周期内，宏观情绪与资金依然明显影响期锌价格。7月国内炼厂主要以复产提产为主，预计产量将环比增加。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价。需求端7-8月份为传统消费淡季，消费端超预期转好的概率较低。预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高，锌价的强势主要源于宏观面及资金提振，供需面提振作用不大，短期中美关系紧绷，市场多要避险模式，锌价继续上行压力或进一步增加。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水36.25美元/吨，前一交易日贴水37.00美元/吨。根据SMM，早间无锡及上海地区铝锭现货价格集中于14520-14540元/吨之间，较昨日绝对价格上涨110元/吨附近，市场现货升水在140-160元/吨附近，升水较昨日回落60元/吨左右。下游今日按需采购为主，贸易商反馈下游接货上无太大亮点。华东今日整体成交平平。

库存方面，7月22日LME铝锭库存减少0.40万吨至164.82万吨。根据我的有色，7月20日，国内铝锭社会库存较上周四增加0.1万吨至69.8万吨。

观点：沪铝继续收涨。基本面仍然给予电解铝价格一定的支撑。国内铝市场库存拐点已现，现货紧张程度已较此前明显走弱。目前铝锭进口利润维持高企，近期市场流通马来西亚齐力、印度韦丹塔跟俄铝等外来铝锭流通量明显增加，现货实际成交较弱。冶炼厂亦加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑，同时下游即将步入传统淡季，预计铝锭库存将持续累积，后期上行空间或有限。

策略：单边：中性，观望。套利：买近抛远。

风险点：宏观风险。