五矿经易期货:有色金属早报0722

铜：欧盟领导人就一项大规模刺激计划达成一致，美元指数跌至95附近，昨日贵金属大涨，有色金属普遍收高，伦铜涨1.37%至6563美元/吨，沪铜主力收于52380元/吨。产业层面，lme库存减少4475至146300吨，注销仓单占比升至45.6%，Cash/3M升水10.0美元/吨。国内方面，上海地区现货升水95元/吨，市场好铜货源稀缺，报价较为坚挺。内外盘方面，铜现货进口亏损缩至270元/吨，3月期进口亏损360元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差扩至3050元/吨。价格层面，近期部分国家和地区新冠肺炎确诊病例增多，需求端改善预期延后，当前偏高的价格下配置价值较低，但做空又面临政策预期宽松和现货较强的问题，暂时震荡走势对待。今日沪铜主力运行区间参考：51500-52800元/吨。

锡：7月22日，日前LME伦锡库存减少20吨，现为3980吨。伦锡3M电子盘报收17575美元/吨，较前日上涨1.15%。国内，上期所期货库存下降4吨，现为2890吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为141000元/吨。沪锡主力合约前日报收141780元/吨，较日前上涨0.11%。主力升水780元/吨。上游云南40%锡精矿报收128000元/吨，下游63A焊锡报101000元/吨。近几个月精炼锡市场市场的流通现货以及库存仍然较少，目前进口窗口关闭以及期现溢价走向均衡区间，此外银漫矿业进行了复检，确认整改完毕复产在即，以及秘鲁预计在七月底恢复所有产能。综合看，锡自身的基本面逻辑相对偏空，震荡偏弱。当下锡自身逻辑较弱，价格走势跟随宏观因素，但在有色板块，锡仍属于空配品种，建议轻仓试空。

铝：lme铝价收盘至1699.5美元/吨，lme库存下降6775吨。国内方面现货升水回落至200元/吨。近月仍在走强，预计仍将期货往现货价格靠拢，导致期货价格仍有支撑。氧化铝价格维持在2500元/吨附近，电解铝冶炼利润近期回落。暂仍判断国内开始进入累库阶段，但目前供应上的利空因素体现并不明显，现货升水与Back结构依然维持强势，流动性宽松支撑有色金属价格，而需求的回落无法得到库存的证明，供应提升需要时间，因此不建议追高，高位震荡格局不变。

镍：周二，LME库存增加468吨Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍上涨2.05%，沪镍主力合约上涨0.34%，报收105970元/吨，周二夜盘上涨1.4%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内现货方面，周二价格成交区间104700～105700元/吨，俄镍现货对08合约贴水400元/吨，金川镍平均升水450元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍然亏损，但保税区纯镍前期订单仍进口流入现货市场。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口三季度恢复正常，印尼镍铁投产加速7月产量环比持续增加。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本较高，高镍铁价格仍有支撑。综合来看，供应端对镍价支撑力度减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续下降，期货订单成交改善，市场供给仍偏紧现货价格淡季有支撑，期货价格反弹基差升水修复。目前淡季需求仍有压力，叠加6、7月原料成本抬升，钢厂减产后供应增速有所放缓。目前关注疫情后期国外需求持续复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在98000～110000元/吨。

锌：LME锌库存减少650吨，至121050吨，注销仓单减少250吨，至20600吨，注销占比至17%；上期所仓单增减少276吨，至38089吨，现货市场变化不大，贸易商维持升水报价，上海现货升水维持100元/吨，进口锌60-70元/吨，广东升水30-40元/吨。夜盘沪锌再度站上18000元/吨，主因仍是资金面相对宽松带来的情绪推动，基本面供应端压力增加预期不变，锌价短期或延续高位调整，是否继续上攻更多取决宏观层面，基本面操作者建议观望。结构方面，多头换月导致9月合约相对偏强，8月合约相对远月价差略低估，仓单持续回落叠加现货升水有望驱动8-10价差扩大，建议多8空10。