华泰期货：现货价格支撑期铝，需求偏淡沪锌弱势

锌：

现货方面，LME锌现货贴水9.50美元/吨，前一交易日贴水9.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于17700-17820元/吨，0#锌普通对8月报升水100-110元/吨。下游刚需采购仍无亮点，总体市场成交平平。

库存方面，7月20日LME锌库存减少0.07万吨至12.17万吨。根据SMM，7月20日，国内锌锭库存18.64万吨，较上周五减少0.23万吨。

观点：昨日沪锌收跌。库存下降对锌价有一定支撑，但上方压力仍然明显。7月国内炼厂主要以复产提产为主，预计产量将环比增加。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价。需求端7-8月份为传统消费淡季，消费端超预期转好的概率较低。预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高，锌价的强势主要源于宏观面及资金提振，供需面提振作用不大，短期中美关系紧绷，市场多要避险模式，锌价继续上行压力或进一步增加。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水35.50美元/吨，前一交易日贴水35.25美元/吨。根据SMM，早间无锡地区铝锭现货价格在14500-14510元/吨之间，上海地区在14490-14500元/吨之间，升水在260元/吨附近。后期沪、锡两地价格开始集中于14470-14490元/吨及14490-14510元/吨之间，后期升水略有回落。华东今日整体成交一般。

库存方面，7月20日LME铝锭库存减少0.54万吨至165.90万吨。根据我的有色，7月20日，国内铝锭社会库存较上周四增加0.1万吨至69.8万吨。

观点：沪铝小幅收涨。现货价格坚挺为铝价带来一定支撑。国内铝市场库存拐点已现，现货紧张程度已较此前明显走弱。目前铝锭进口利润维持高企，近期市场流通马来西亚齐力、印度韦丹塔跟俄铝等外来铝锭流通量明显增加，现货实际成交较弱。冶炼厂亦加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑，同时下游即将步入传统淡季，预计铝锭库存将持续累积，后期上行空间或有限。

策略：单边：中性，观望。套利：买近抛远。

风险点：宏观风险。