五矿经易期货:有色金属早报0715

铜：美国部分州实施新的疫情限制措施，隔夜美股低开高走，昨日铜价探低回升走势，伦铜收跌0.7%至6500美元/吨，沪铜主力收于52360元/吨。产业层面，lme库存减少8125至168225吨，注销仓单占比降至47.1%，Cash/3M升水缩至3美元/吨。国内方面，上海地区现货升水15元/吨，市场观望为主，买盘较少。昨日铜现货进口亏损缩至30元/吨，3月期进口盈利100元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差扩至2750元/吨。消息面，海关总署公布的数据显示，6月我国铜精矿进口环比减少5.7%；当月未锻轧铜及铜材进口65.6万吨，同比增100%，环比增50%。价格层面，低库存、低供应弹性和较宽松的货币环境下，但铜价有望维持偏强走势，但应注意到当前价格已偏高，配置价值相应降低。今日沪铜主力合约运行区间参考：52000-53500元/吨。

锡：7月15日，日前LME伦锡库存现为3965吨。伦锡3M电子盘报收17285美元/吨，较前日下跌0.55%。国内，上期所期货库存现为2890吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为142000元/吨。沪锡主力合约前日报收142740元/吨，较日前下跌0.81%。主力升水740元/吨。上游云南40%锡精矿报收129000元/吨，下游63A焊锡报102000元/吨。近几个月精炼锡市场仍处于短缺状态，市场的流通现货以及库存仍然较少，但是，随着进口窗口关闭以及期现溢价走向均衡区间，此外银漫矿业进行了复检，确认整改完毕复产在即。综合看，锡自身的基本面逻辑相对平淡，偏向震荡，但是有色及市场当下整体较强，有一定带动作用，后期预期在142000上下波动。

铝：lme铝价收盘至1682.5美元/吨，lme库存下降5350吨，海关数据显示，中国6月未锻轧铝及铝材出口35.4038万吨，5月为38.2935万吨，同环比均下降明显。但在相对较差的出口数据中，6月的国内库存仍维持下降。近期现货以及07合约表现开始走弱，交割临近，现货转为平水。暂仍判断国内开始进入累库阶段，但流动性充裕下，有色金属仍在铜为首的强势氛围中，铝价仍维持强势。目前供应上的利空因素体现并不明显，但不建议追高，关注进口量对于现货升水的冲击。

镍：周二，LME库存减少432吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍下跌0.91%，沪镍主力合约上涨0.5%，报收109050元/吨，周二夜盘下跌0.41%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内现货方面，周二价格成交区间107450～108450元/吨，俄镍现货对08合约贴水550元/吨，金川镍平均升水350元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损，但保税区纯镍前期订单继续进口流入现货市场；镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口三季度恢复正常，印尼镍铁投产加速7月产量环比继续增加。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本较高，高镍铁价格仍有支撑。综合来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存再次下降，期货订单成交改善成本抬升预期推动下，现货价格延续涨势，期货价格冲高回落基差平水附近。目前淡季需求仍有压力，叠加6、7月原料成本抬升，钢厂减产开始兑现，供应增速有所放缓。目前关注疫情后期国外需求持续复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求提振状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在99000～110000元/吨。

锌：LME锌库存减少275吨，至123200吨，注销仓单减少225吨，至21700吨，注销占比至18%；上期所仓单增加200吨，至36746吨，锌价回调下游询价增加，贸易商小幅上调升水报价，其中上海现货对8月升水至50-60元/吨，进口锌升水30元/吨，广东现货对8月维持平水。部分多头获利离场，锌价未触及18500点位，回调至18000附近，近期锌价大涨与基本面关联不大，基本面矿端和金属端过剩预期不变，预计周内锌价或延续高位调整，等待宏观面进一步指引，建议观望。