华泰期货：市场情绪回落，锌铝向下调整

锌：

现货方面，LME锌现货贴水10.00美元/吨，前一交易日贴水10.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于17945-18045元/吨，0#锌普通对7月报升水45~55元/吨报价；双燕对7月报升水60元/吨，进口锌对7月报升水30元/吨；市场普通锌品牌成交集中在对SMM网均价贴水5元/吨，下游采购情绪回暖，现货升水止跌企稳。

库存方面，7月13日LME锌库存减少0.03万吨至12.32万吨。根据SMM，7月13日，国内锌锭库存19.41万吨，较上周五增加0.12万吨。

观点：昨日资本市场情绪回落，锌价持续上行动能略显不足。而7月国内炼厂主要以复产提产为主，预计产量将环比增加。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价。需求端7-8月份为传统消费淡季，消费端超预期转好的概率较低。预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高，锌价的强势主要源于宏观面及资金提振，供需面提振作用不大，锌价继续上行压力增加，因此不建议追涨。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水33.50美元/吨，前一交易日贴水29.42美元/吨。根据SMM，上海及无锡地区现货价在14890-14920元/吨之间，无锡地区价格略高，两地价格较昨日回落超500元/吨，回吐前一日大半涨幅，升水在平水至升20元/吨之间，下游接货积极性较昨日明显回升，价格敏感度较高，随着铝价大幅走跌，唯恐后期价格反弹的情绪影响下，接货尚可。但某大户今日依旧未在华东开展采购计划，整体来看华东成交一般。

库存方面，7月13日LME铝锭库存减少0.54万吨至166.95万吨。根据我的有色，7月13日，国内铝锭社会库存较上周四增加1.4万吨至69.7万吨。

观点：国内铝市场库存拐点已现，现货紧张程度已较此前明显走弱。然美联储称经济恢复超预期且表示维持高度宽松的货币政策，资本市场情绪偏暖。而目前铝锭进口利润维持高企，近期市场流通马来西亚齐力、印度韦丹塔跟俄铝等外来铝锭流通量明显增加，现货实际成交较弱。冶炼厂亦加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑，同时下游即将步入传统淡季，预计铝锭库存将持续累积，后期上行空间或有限。

策略：单边：中性，观望。套利：贸易商可考虑参与内外正套。

风险点：宏观风险。