华泰期货：市场流动性宽松，锌铝价格延续上行

锌：

现货方面，LME锌现货贴水10.00美元/吨，前一交易日贴水12.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于17910-18040元/吨，双燕、驰宏成交于17920-18050元/吨；0#锌普通对8月报升水40-50元/吨；双燕、驰宏对8月报升水50-60元/吨。市场双燕流通充裕，报价降至与国产同价水平，成交疲弱，绝对价接近万八高位，下游询价采购寥寥，仅做刚需采购，日内总体成交偏弱。

库存方面，7月13日LME锌库存增加0.01万吨至12.35万吨。根据SMM，7月13日，国内锌锭库存19.41万吨，较上周五增加0.12万吨。

观点：当前有色市场情绪火爆，锌价亦大幅上行。而7月国内炼厂主要以复产提产为主，预计产量将环比增加。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价。需求端7-8月份为传统消费淡季，消费端超预期转好的概率较低。预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高，锌价的强势主要源于宏观面及资金提振，供需面提振作用不大，锌价继续上行压力增加，因此不建议追涨。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水29.42美元/吨，前一交易日贴水27.25美元/吨。根据SMM，上海地区现货价在15380-15400元/吨之间，无锡地区价格在15390-15410元/吨之间，某大户昨日未在华东收货。因缺乏大批量成交，贸易商间整体成交较差。下游消费清淡，因铝价较昨日大涨超600元/吨，下游畏高情绪达到峰值，补货极少。

库存方面，7月13日LME铝锭库存增加4.84万吨至167.49万吨。根据我的有色，7月13日，国内铝锭社会库存较上周四增加1.4万吨至69.7万吨。

观点：国内铝市场库存拐点已现，LME库存再度大增4万多吨，然美联储称经济恢复超预期且表示维持高度宽松的货币政策，市场情绪偏暖，因此短期铝价在外围市场炒作情绪的带动下仍延续上行。而目前铝锭进口利润维持高企，近期市场流通马来西亚齐力、印度韦丹塔跟俄铝等外来铝锭流通量明显增加，现货实际成交较弱。冶炼厂亦加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑，同时下游即将步入传统淡季，预计铝锭库存将持续累积。

策略：单边：中性，观望。套利：贸易商可考虑参与内外正套。

风险点：宏观风险。