华泰期货：锌价格强势上行，铝库存仍在低位

锌：

现货方面，LME锌现货贴水13.90美元/吨，前一交易日贴水13.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于17430-17510元/吨，0#锌普通对7月报升水50~60元/吨报价。现货价格走高，今日下游高价几无成交。

库存方面，7月9日LME锌库存减少0.02万吨至12.18万吨。根据SMM，7月6日，国内锌锭库存19.8万吨，较上周五增加0.51万吨。

观点：宏观乐观情绪延续，基本面短期弱势被忽略，锌价涨幅明显。基本面国内炼厂主要以复产提产为主，7月产量将环比增加。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价。预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高，锌价的强势主要源于宏观面及资金提振，供需面提振作用不大，锌价继续上行压力增加，因此不建议追涨。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水31.50美元/吨，前一交易日贴水33.25美元/吨。根据SMM，午前上海地区现货价在14520-14540元/吨之间，无锡地区价格在14530-14550元/吨之间，较昨日价格上涨近190元/吨，升水集中于60-90元/吨之间。下游今日按需走货为主，华东今日整体成交较差。

库存方面，7月9日LME铝锭库存减少1.96万吨至163.27万吨。根据我的有色，7月9日，国内铝锭社会库存较上周四增加0.1万吨至68.3万吨。

观点：库存仍在低位，昨日铝价涨幅明显。加之美联储称经济恢复超预期且表示维持高度宽松的货币政策，市场情绪偏暖，对铝价仍有一定支撑。但目前铝锭进口利润维持高企，近期市场流通马来西亚齐力、印度韦丹塔跟俄铝等外来铝锭流通量明显增加。冶炼厂亦加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。建议继续关注电解铝去库速度以及现货支撑，预计在万四关口，下游即将步入传统淡季，加工企业订单仍然不足，综上铝价表现或略显乏力。

策略：单边：谨慎看空。套利：贸易商可考虑参与内外正套。