五矿经易期货:有色金属早报0710

铜：国内股市延续涨势，海外铜库存下降，美国恢复对中国部分商品加征关税，昨天铜价继续攀升，伦铜收涨0.98%至6297美元/吨，沪铜主力收高至50490元/吨。产业层面，lme库存减少6825至185200吨，注销仓单占比升至48.8%，Cash/3M升水0.4美元/吨。国内方面，上海地区现货升水下调至20元/吨，下游观望情绪较浓，期货月间价差收窄。昨日铜现货进口维持盈亏平衡附近，3月期进口亏损130元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差扩至2900元/吨。消息面，赞比亚矿业部门数据显示，今年前五个月，该国铜产量增长3.9%至34.3万吨。价格层面，国内股市大涨带动市场情绪上升，现货在收储传言下表现较强，铜价暂时偏强对待，但需警惕中美贸易争端升级对市场情绪的打压，同时关注智利铜矿是否出现实质性减产。今日沪铜主力合约运行区间参考：49500-50800元/吨。

锡：7月10日，日前LME伦锡库存上升25吨，现为3920吨。伦锡3M电子盘报收17250美元/吨，较前日上涨0.88%。国内，上期所期货库存增加64吨，现为2944吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为140500元/吨。沪锡主力合约前日报收140320元/吨，较日前下跌0.31%。主力贴水180元/吨。上游云南40%锡精矿报收127750元/吨，下游63A焊锡报10100元/吨。近几个月精炼锡市场仍处于短缺状态，市场的流通现货以及库存仍然较少，但是，随着进口窗口关闭以及期现溢价走向均衡区间，后市预计振幅将继续收窄。美国新冠病例首次单日新增逾6万，疫情担忧拖累美股和原油下跌，后期预期在140000上下波动。

铝：lme铝价摸高至1695美元/吨后回落，lme库存上涨19625吨。国内沪铝主力合约再创新高，现货升水抬升至60元/吨。周四报社会五地库存继续下降0.4万吨，使得国内铝价仍维持强势。而国内铝棒加工费仍在回落。国内氧化铝价格抬升至2419元/吨，冶炼成本继续抬升。目前结构高Back存在导致空单移仓损失，暂仍判断开始进入累库阶段，流动性充裕下，有色金属仍在铜为首的强势氛围中，价格高位震荡的格局不变，建议观望为主，关注进口量对于现货升水的冲击。

镍：周四，LME库存增加18吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍下跌2.04%，沪镍主力合约上涨0.09%，报收107630元/吨，周四夜盘下跌1.88%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内现货方面，周四价格成交区间106000～107250元/吨，俄镍现货对08合约贴水500元/吨，金川镍平均升水500元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损，但保税区纯镍前期订单继续进口流入现货市场；镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口三季度恢复正常，印尼镍铁投产加速7月产量环比继续增加。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本较高，高镍铁价格仍有支撑。综合来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存再次下降，期货订单成交改善成本抬升预期推动下，现货价格继续坚挺，期货价格震荡上涨基差升水维持缩窄态势。目前淡季需求仍有压力，叠加6、7月原料成本抬升，钢厂减产开始兑现，后期供应增速有所放缓。目前关注疫情后期国外消费持续复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求提振状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在99000～110000元/吨。

锌：昨日锌价高位调整为主，技术及宏观面依然向好，短期锌价或伴随有所金属继续上行，但我们认为本轮锌价上涨与基本面关联有限，短期锌价大涨也不会改变我们对锌自身基本面偏空的看法，下半年原料端再度转入供应宽松格局，冶炼利润抬升从而抬升中游冶炼产量，供应仍处增长周期。日内数据，LME锌库存减少175吨，注销仓单大增14875吨，至22275吨，注销占比攀升至18%；上期所仓单减少75吨，现货市场货源亦相对充足，上海现货对8月升水50元/吨，进口锌升水50元/吨，广东现货对8月转为平水。本轮锌价上行空间取决于宏观面乐观情绪释放到何时，建议观望。