上海中期期货：尾盘观点0708

贵金属

多单减仓（减多）

今日沪金2012合约收涨0.49%，沪银2012合约收涨0.36%，国际金价突破1790美元/盎司，金银比价97.9。昨晚美国方面宣布将退出世卫组织，引发美股动荡。当前美国国内疫情的发展状况引发避险情绪，对金价形成一定支持，目前美国多州因疫情人数反弹对经济重启按下暂停键，恐怕将破坏迄今为止脆弱的复苏。不过多项美国经济数据暗示美国经济复苏情况较好，失业人数亦有下降。其中，美国6月ISM非制造业指数57.1，为4个月新高，非农就业新增480万，创历史新高，失业率11.1%，为连续第二月回落。再加上全球股市继续刷新本轮新高，一定程度抑制了贵金属的涨幅，但我们留意到资金仍源源不断的流入贵金属市场。截至7/7，SPDR黄金ETF持仓1199.36吨，增加7.89吨，SLV白银ETF持仓15637.39吨，减少34.77吨。展望后市，全球流动性充裕，美元走弱，长期资产泡沫风险加剧等因素将持续支撑金价走势。操作上，建议短期多单逢高减仓，等待回调后再重新介入。

铜(CU)

多单谨慎操作

今日沪铜2008合约收涨0.83%，美元偏弱震荡，LME铜于6200美元/吨附近运行，刷新本轮反弹新高。上周上期所库存自三月下旬以来出现首次大幅累库，虽然目前市场风险偏好较高，且各国疫情后经济修复较好，但实际用铜需求或出现小幅下滑。截至7/7，LME铜库存195825吨(-2025），SHFE铜库存114318吨（ 14347），SHFE仓单39962吨（ 976）。基本面来看，美洲地区新冠疫情愈演愈烈，现货TC仍在50美金/吨附近低位运行，但供应恢复预期有所加强。据SMM了解，Antofagasta已与铜陵有色及江西铜业就2021年铜精矿供应协议达成一致，最终双方谈判确定的TC为60.8美元/吨，仅较2020年的62美元/吨小幅下滑。需求方面，6月线缆开工率环比继续上升，延续5月火热行情。6月电线电缆企业开工率为103.27%，环比上升1.53个百分点。预计7月电线电缆企业开工率为99.52%，环比下降3.75个百分点，同比仍上升8.04个百分点。尽管三季度基建消费有所转淡，但国内消费回补需求延续，汽车消费及房地产投资仍有韧性，而海外经济修复动能有二次回落的可能。操作上，关注疫情二次爆发风险，建议多单谨慎操作。期权方面，建议卖出宽跨式。

铝(AL)

沪铝8-9正套（套利）

今日沪铝2008合约弱势震荡。随着海外股市的企稳以及各国强有力的政策刺激，宏观方面情绪有所回暖，但目前海外股市已反弹较多，美股市盈率从回历史高位，警惕宏观方面的风险转向，尤其是美国疫情的二次爆发，可能带动金属回调风险。华南市场现货价格上海地区现货价在14410-14420元/吨之间，无锡地区价格在14430-14450元/吨之间。目前国内来看具体下游企业复工情况逐渐转好，但开工率相对去年同期仍较低.5月铝加工企业开工率中，铝板带箔、铝型材、铝线缆及再生铝合金企业开工率环比同比皆有回落，目前国内铝库存进入小幅去库，社会库存累库在72万吨附近，为近四个半月内的低点，下游的消费开始有所好转，进入6月下旬后随着累库预期增强、消费开始弱化，基本面整体边际转弱消费方面关注基建以及地产竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议持有沪铝8-9正套。

锌(ZN)

可轻仓逢高试空

今日沪锌2008合约高位震荡，成交一般，持仓量增加。宏观整体较好，对锌价有比较明显的支撑，另外境外国家对疫情采取得经济禁令措施松动，市场转为对三季度市场的完全恢复有乐观预期，然而目前LME锌库存开始较快累库，对锌价上行造成打压，同时关注美国以及南非矿区是否会有二次爆发疫情停工的可能。广东0#锌主流成交于16670-16780元/吨，报价集中在对沪锌2008合约升水5-40元/吨，粤市较沪市贴水90元/吨较前一交易日持平。境外锌矿山因疫情开始停减产，国内港口防疫措施严格，锌精矿进口到货量预期收紧，加之国内矿企出货意愿减退，冶炼厂持续减产，加上各地汽车消费端释放优惠方案刺激消费，锌价在供需两端获得一定支撑。但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费高位小幅回落，内外库存以及消费存在时差，操作上，建议可轻仓逢高试空。

铅(PB)

观望为主

今日沪铅2008合约高位震荡，成交一般，持仓量增加。目前原生铅冶炼厂除检修外生产基本稳定，5-6月再生铅产量将有所增加，带来供应端增量压力，同时再生铅新增产能集中在二季度释放，市场采购将逐步回流至再生铅。上海市场沐沦铅14970-14990元/吨，对沪期铅2007合约贴水70-50元/吨报价；江浙市场沐沦、江铜铅14970-14990元/吨，对沪期铅2007合约贴水70-50元/吨到平水报价；进口KZ铅14940元/吨，对沪期铅2007合约贴水100元/吨报价。期铅接连破位上行，持货商报价较多，但因流通货源相对充裕，下游畏高慎采，且议价较多，现货市场成交暂无较大改善。消费端方面，终端需求减弱，一定程度使得铅蓄开工率的逐步降低，社会库存或出现拐点，出现累库的现象，另外出口受阻及国内消费冷清的影响，铅蓄电池的开工率将有所下调，铅持续的库存低点或将有累库趋势，铅价失去了一定的支撑作用，整体消费将季节性趋弱。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议观望为主。

镍(NI)

多单谨慎操作

今日沪镍2008合约收涨0.22%，持仓量增加0.6万手，LME镍现于13455美元/吨附近运行。进口方面，镍CIF提单125-175美元/吨（ 0），对2009合约进口亏损在2800元/吨附近。截至7/7，LME库存234216吨（-48），SHFE镍库存29422吨（ 431），SHFE镍仓单28639吨（ 454）。基本面来看，镍矿供应偏紧格局将延续，后续菲律宾能够正常出货，但难补足印尼禁矿带来的损失量。国内镍铁产量维持低位，印尼NPI投产如期推进，预计在年底前印尼增量可以弥补国内镍铁供应缺口。本周高镍铁成交价985元/镍，目前多数国内镍铁企业已经陷入亏损，惜售情绪浓烈。需求方面，不锈钢社会库存去库放缓，2020年6月份国内32家不锈钢厂粗钢产量253.0万吨，环比5月份增加7.71%，同比增2.23%。7月份虽有部分钢厂检修减产计划，但主要影响在200系，且部分钢厂表示或将压缩检修时间，故7月份排产总量维持高位，甚至环比小幅增加，对镍铁的需求保持刚性。操作上，目前市场风险偏好较高，且下方支撑较强，建议多单谨慎操作，贸易商点价暂时观望。