华泰期货：锌复产提产增加，铝供给压力渐增

锌：

现货方面，LME锌现货贴水11.00美元/吨，前一交易日贴水13.99美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于16780-16860元/吨，冶炼厂正常出货，贸易商以出货为主，早市报价持稳于升水80元/吨左右，成交乏力报价下调至升水75元/吨左右持稳，小部分低报至升水70元/吨左右，很快成交消失，总体成交仍疲弱，下游维持按需采购，总体成交较上周大体持平。

库存方面，7月6日LME锌库存减少0.03万吨至12.23万吨。根据SMM，7月6日，国内锌锭库存19.98万吨，较上周五增加0.18万吨。

观点：国内炼厂主要以复产提产为主，据悉汉中已经开始逐步提产，金鼎、陕西、蒙自等复产补回产量，兴安、铜冠检修结束，预计7月产量将环比增加。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价。下半年随着海外锌矿主产国疫情的缓解，给予供应端较大压力。综上预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高，此前锌价的强势主要源于宏观面及资金提振，供需面提振作用不大，锌价继续上行压力增加，因此不建议追涨。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水31.25美元/吨，前一交易日贴水17.75美元/吨。根据SMM，上海地区现货价在14410-14420元/吨之间，无锡地区价格在14430-14450元/吨之间，较上周五价格小幅抬升，升水大幅回落至升水30-50元/吨之间。进口铝明显增加，压制升水下滑。从下游看，今日正常接货为主，采购积极性不高。华东今日整体成交较差。

库存方面，7月6日LME铝锭库存减少0.45万吨至162.48万吨。根据我的有色，7月6日，国内铝锭社会库存较上周四减少0.5万吨至68.2万吨。

观点：前期铝锭进口利润大幅增加，进口铝锭流入国内，冶炼厂亦加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。短期铝厂惜售及部分替代废铝需求，铝锭市场库存仍在去化，库存仍看到拐点，加之美联储称经济恢复超预期且表示维持高度宽松的货币政策，市场情绪偏暖，铝价延续强势。当前大户采购意愿维持，但持货商考虑到换月后升水有所回落因而较为挺价，实际出货量并不多，贸易商买卖双方成交僵持。建议继续关注电解铝去库速度以及现货支撑，预计在万四关口，以及下游即将步入传统淡季，加工企业订单仍然不足，下游需求或将不佳，导致铝价乏力。

策略：单边：中性，观望。套利：买近抛远。