五矿经易期货:有色金属早报0624

铜：欧元区6月PMI初值好于预期，美元继续跌势，隔夜欧美股市上扬，昨日伦铜收涨0.27%至5911美元/吨，沪铜主力收于47730元/吨。产业层面，lme库存减少4950至228450吨，注销仓单占比提高至47.0%，Cash/3M贴水缩至13美元/吨。国内方面，上海地区现货升水降至165元/吨，市场货源增多，节前下游补货积极性一般，上期所仓单库存续减0.14万吨。昨日铜现货进口盈利扩至230元/吨，3月期进口亏损370元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差扩至2400元/吨。消息面，中电联数据显示，1-5月我国电网工程投资完成额同比下降2.0%，降幅比前四月收窄14.5个百分点。价格层面，国内需求走弱，但未见明显累库，进口窗口还将开启以平衡内外供需。海外新增确诊病例上升表明疫情持续时间或将更长，疫情导致需求更加悲观的同时，也意味着矿端生产干扰风险加大，在当前低库存和宽货币的背景下，铜仍是偏多配置品种。今日沪铜主力运行区间参考：46800-48000元/吨。

锡：6月24日，日前LME伦锡库存减少25吨，现为2980吨。伦锡3M电子盘报收16855美元/吨，较前日下跌0.35%。国内，上期所期货库存减少4吨，现为2993吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为139500元/吨。沪锡主力合约前日报收138260元/吨，较日前上涨0.38%。主力贴水为1240元/吨。上游云南40%锡精矿报收126250元/吨，下游63A焊锡报10000元/吨。近几个月精炼锡市场仍处于短缺状态，市场的流通现货较少，价格会有一段时间的上行趋势，上方压制主要来源于产能的过剩和需求不振。随着几条路径的利润走向均衡区间，进口套利窗口已经逐渐关闭。昨日，云锡发布消息称月底将停产检修，结合当下现货流通情况，锡价或有一定的上涨空间，建议轻仓做多，目标价位142000。

铝：lme铝价回落至1590美元/吨附近，lme库存下降275吨。国内方面，端午临近，下游接货情况有所回落。但现货价格仍维持高位至14030元/吨，而现货升水抬升至220元/吨。国内氧化铝价格暂时维持在2260元/吨，使得国内冶炼利润仍在1300元/吨以上，铝价的持续回落暂未得到累库的持续性验证，暂难改高位震荡的格局，高Back存在导致空单移仓损失，建议观望为主。

镍：周二，LME库存增加324吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍上涨0.52%，沪镍主力合约下跌0.3%，报收101550元/吨，周二夜盘下跌0.05%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内现货方面，周二价格成交区间101000～102500元/吨，俄镍现货对08合约贴水525元/吨，金川镍平均升水575元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损，但保税区纯镍前期订单继续进口进入现货市场；镍铁方面，菲律宾红土镍矿出口预计6月恢复正常，印尼镍铁投产6月再次加速。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本高，高镍铁价格仍有支撑。综合来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅下降，不锈钢现货价格环比持稳，期货价格上涨，基差升水继续走弱。淡季需求承压钢厂期盘价回调，叠加6月原料成本抬升，钢厂减产开始兑现，供应压力有所缓解。目前关注疫情后期国外消费持续复苏进展以及国内淡季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏弱为主，运行区间在95000～107000元/吨。

锌：LME锌库存减少150吨，至123450吨，注销仓单减少100吨，至5350吨，注销仓单占库存比4%。上期所仓单减少25吨，至37375吨，现货市场成交偏弱，贸易商下调升水报价，其中上海现货对7月升水80元/吨，广东对8月升水至20-30元/吨。锌价回落未能有效攻破17000前高，反应其自身基本面依然偏弱，近期加工费返升抬升冶炼利润，上游原料过剩向中游冶炼端过剩的传导仍在继续。结构上国内进口货源减少，三季度去库或延续直至进口窗口再次开启，市场或重回内强外弱格局。日内运行区间看16600-16900元/吨，7-9套利移仓。