五矿经易期货:有色金属早报0622

铜：上周铜价延续涨势，伦铜收涨0.53%至5810美元/吨，沪铜主力收涨至47380元/吨，因政策刺激加码的乐观预期盖过了疫情恶化的忧虑，原料供应不足和库存低位仍是铜价的重要支撑。库存方面，上周三大交易所库存减少1.3万吨，其中上期所库存大幅减少1.8万吨；中国保税区库存增加1.3万吨，境外库存继续向中国转移节奏，当周进口窗口再度打开，洋山铜premium上涨。现货方面，LME市场Cash/3M贴水20.3美元/吨；国内上海地区现货转为升水185元/吨，换月后市场流通货源相对不足推高升水，月间价差亦扩大。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差维持2500元/吨，废铜消费回暖，但供应仍未明显放量。价格层面，国内需求走弱，但未见明显累库，进口窗口还将开启以平衡内外供需。海外方面，美国新增确诊病例上升表明疫情持续时间或将更长，疫情导致需求更加悲观的同时，也意味着矿端生产干扰风险加大，在当前低库存和宽货币的背景下，铜仍是偏多配置品种。本周沪铜主力运行区间参考：46000-48000元/吨。

锡：6月22日，日前LME伦锡库存减少65吨，现为2935吨。伦锡3M电子盘报收16885美元/吨，较前日上涨0.06%。国内，上期所期货库存减少201吨，现为3021吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为139250元/吨。沪锡主力合约前日报收137900元/吨，较日前上涨0.33%。主力贴水为1350元/吨。上游云南40%锡精矿报收126250元/吨，下游63A焊锡报10000元/吨。近几个月精炼锡市场仍处于短缺状态，市场的流通现货较少，价格会有一段时间的上行趋势，上方压制主要来源于产能的过剩和需求不振。随着几条路径的利润走向均衡区间，进口套利窗口已经逐渐关闭。从利润上看，锡价下一阶段或进入震荡趋势，建议空仓观望。

铝：海外疫情仍未控制住，国内恐有二次爆发风险，影响风险偏好。lme铝价回落至1588美元/吨附近，lme库存下降4675吨。国内方面，现货价格回落至13910元吨，升水维持180元/吨。由于市场对于累库预期加重，导致近月合约开始走弱，Back结构接续收缩。国内冶炼利润仍在1300元/吨以上，预计国内冶炼利润的收缩需要靠铝价回落实现。多头需逐渐谨慎，但铝价的持续回落需要累库的持续性验证，目前高位震荡偏弱的格局在逐渐形成，但Back存在导致空单移仓损失，铝价交易机会仍较鸡肋，关注周一库存变化。

镍：截至周五，LME周库存环比增加360吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍周下跌0.08%，沪镍主力合约周上涨2.42%，报收104200元/吨，周五夜盘下跌1.63%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内方面，周五现货价格成交区间102400～103800元/吨，俄镍现货对08合约贴水扩大至500元/吨，金川镍平均升水625元/吨。库存方面，上期所库存环比增加496吨，我的有色网统计保税区库存环比持平。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损，但保税区纯镍前期订单继续进口进入现货市场；镍铁方面，菲律宾红土镍矿出口预计6月恢复正常，印尼镍铁投产6月再次加速。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本高，高镍铁价格仍有支撑。综合来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅下降，不锈钢现货价格周环比小幅上涨，期货价格大涨，基差大幅缩窄。淡季需求承压钢厂期盘价回调，叠加6月原料成本抬升，钢厂减产开始兑现，供应压力有所缓解。目前关注疫情后期国外消费持续复苏进展以及国内淡季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在95000～107000元/吨。

锌：上周LME锌库存减少1375吨，至124050吨，注销仓单减少1350吨，至5800吨，注销仓单占库存比至4.8%。上期所库存减少5457吨，至96796吨，减量主要来自上海和广东，锌价反弹下游畏高情绪加重，贸易商下调升水报价，其中上海现货对7月升水130元/吨，广东对8月升水至110-120元/吨，进口锌锭升水80元/吨。锌价反弹主力受阻17000关键压力位，但近月合约已形成突破，判断上涨主要为近日股市延续反弹导致市场乐观情绪增长，锌自身基本面并无变化，继续看下半年锌精矿供应过剩，精炼锌转至紧平衡，基本面总体偏弱，锌仍为有色中偏空品种。关注伦锌2100美元/吨整数关口，7-9套利持有。