五矿经易期货:有色金属早报0612

铜：美国疫情二次爆发风险加大，隔夜欧美股市大幅回调，昨日伦铜收跌2.56%至5753美元/吨，沪铜主力收跌至46440元/吨。产业层面，lme库存环比续减1875至231600吨，注销仓单占比降至43.6%，Cash/3M贴水23美元/吨。国内方面，上海地区现货贴水15元/吨，贸易商逢低买盘有所改善，下游消费热情受抑。昨日铜现货进口亏损缩至80元/吨，3月期进口亏损500元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差缩至1810元/吨。价格层面，国内下游消费未明显滑坡，进口窗口关闭后累库预期降低。海外南美疫情仍严重使得铜矿供应忧虑较大，但疫情再次扩散和美股回调风险加大导致乐观情绪消退，铜价或跟随阶段回落。今日国内沪铜主力运行区间参考：45500-47000元/吨。

铝：疫情有二次爆发风险，风险偏好再度回落。lme铝价回落至1595美元/吨附近，lme库存下降5875吨。国内方面，SMM报社会库存较上周再下降6万吨，绝对库存继续维持低位，近月Back继续维持。现货维持在13860元/吨，国内冶炼利润仍在1300元/吨以上，目前供应增速偏慢，导致供应缺口的收窄主要将由需求季节性走弱驱动。但目前社会库存对该逻辑的验证不足，导致前期铝价的上涨主要由空头主动离场完成。但周四的铝价回落表现为多头的主动撤退。6月中旬仍维持震荡偏强判断，下旬需谨慎进口对现货的冲击。

锌：LME锌库存续增6875吨，至119900吨，增量主要来自新奥尔良和新加坡仓库，注销仓单减少2225吨，至8450吨，注销仓单占库存比降至7%。LME大幅增仓反应海外精炼锌仍处供应过剩格局，根据平衡表伦锌库存仍有进一步增长空间。上期所锌仓单维持4.1万吨，下游采购谨慎，贸易商调降现货升水，其中上海现货对7月升水下调至150元/吨，广东对7月升水30-40元/吨，进口锌锭升水110-130元/吨。冶炼利润维持300-400元/吨，三季度供应压力偏中性，四季度新疆紫金新产能投产，冶炼端仍有增产预期，中期维持偏空观点，套利买7抛9持有。

铅：LME铅库存减少25吨，至75475吨，注销仓单减少25吨，至16375吨，注销仓单占库存比22%。上期所仓单续增848吨，至8808吨，增量主要来自江苏和浙江，仓单持续回升反应原生铅供应紧张在逐步缓解，原再价差小幅缩至225元/吨。铅价下跌打压再生铅利润，后期再生铅供应释放空间有限，但消费淡季同样抑制铅价涨幅。日内看14000-14300元/吨。

镍：周四，LME库存环比持平，Cash/3M维持贴水。价格方面，受到宏观消息面影响，LME镍下跌2.77%，沪镍主力合约下跌1.31%，报收101830元/吨，周四夜盘下跌0.55%基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内现货方面，周四价格成交区间102500～103800元/吨，俄镍现货对07合约贴水325元/吨，金川镍平均升水750元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口亏损扩大，但保税区纯镍前期订单继续进口；镍铁方面，菲律宾红土镍矿出口预计6月恢复正常，印尼镍铁投产6月再次加速。但短期国内镍铁产量增量有限，高镍铁价格仍有支撑。综合来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存降幅趋缓，不锈钢现货价格僵持，期货价格跟随商品大势下跌，基差升水继续扩大，再次逼近SS合约上市以来极值区域。社会库存回落和下游需求继续复苏预期或刺激钢厂6月继续增产，但钢厂期盘价回调，或预示淡季需求压力仍在。叠加6月原料成本抬升，冶炼利润回落压力持续。目前关注疫情后期国外消费持续复苏进展以及国内淡季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在95000～107000元/吨。

锡：6月12日，日前LME伦锡库存增加625吨，现为3330吨。伦锡3M电子盘报收16940美元/吨，较前日下跌1.63%。国内，上期所期货库存增加86吨，现为3015吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为139750元/吨。沪锡主力合约前日报收137220元/吨，较日前下跌0.75%。主力贴水为2530元/吨。上游云南40%锡精矿报收126750元/吨，下游63A焊锡报10000元/吨。随着新冠疫苗试验结果的积极，需求开始恢复，商品已确定反弹趋势。内外盘目前溢价较大以及LME亚洲库存的大幅下降可能暗示进口的增加，进口替换问题重回主线。昨日美国几个州出现新冠疫情反弹迹象，部分地区表示7月有停产的可能性，对市场信心带来二次打击。因此对锡价的看法为回调走弱，建议空仓观望。