五矿经易期货：金属早报0604

铜：全球股市延续反弹，离岸人民币升至7.1附近，昨日伦铜收涨0.63%至5518美元/吨，沪铜主力合约涨至45000元/吨。产业层面，lme库存环比减少1450至254275吨，注销仓单占比降至27.1%，Cash/3M贴水缩至21.8美元/吨。国内方面，上海地区现货升水170元/吨，上期所仓单续降，进口铜增多预期下持货商急于换现，下游买盘稀少。昨日铜现货进口盈利缩至190元/吨，3月期进口亏损扩至400元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差缩至1500元/吨。价格层面，国内制造业维持扩张，铜下游消费表现良好，但边际有走弱倾向，随着铜价走高，废铜供应有望增多，并将抑制国内去库速度。海外复工复产继续，美股偏强表明市场风险偏好未受到抗议活动明显影响，通胀预期升温相对利好价格。今日国内主力合约运行区间参考：44400-45200元/吨。

锡：6月3日，日前LME伦锡减少30吨，现为2425吨。伦锡3M电子盘报收15950美元/吨，上涨1.69%。国内，上期所期货库存减少67吨，现为3340吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为138750元/吨。沪锡主力合约前日报收136150元/吨，上涨1.03%。主力贴水为2600元/吨。上游云南40%锡精矿报收126000元/吨，下游63A焊锡报99500元/吨。随着新冠疫苗试验结果的积极，需求开始恢复，商品已确定反弹趋势。但是中美的贸易问题延伸至金融市场及港台问题，形成一定程度的利空。此外，内外盘目前溢价较大以及LME亚洲库存的大幅下降可能暗示进口的增加，此前担心的进口替换问题重回主线。上周美国黑人男子因警察暴力执法而死亡事件点燃全美多地抗议浪潮，多地实行宵禁。对需求有小幅利空，但是美国突发事件或将暂时缓解中美关系的恶化，综合看偏向利好。综合看目前影响因素偏向多头，因此对锡价的看法为偏强震荡，建议轻仓试多，区间为：134000-137000。

铝：lme铝价反弹至1559美元/吨，lme库存上涨9500吨。国内方面，铝价在有色金属中仍显偏弱，主要的原因在于国内社会库存下降速度回落，预期转变导致空头开始主动增仓。但从5-6月国内的新增产能看，年化产量预计仍将维持在3650万吨/吨附近，这国内6月仍有可能维持去库状态，在目前80万吨社会库存下，铝价难有深跌基础。但目前国内冶炼利润超过1000元/吨，导致供应增加的预期仍在，这也是远月价格承压的原因。若是进口货源，则对现货市场的冲击会更大，多空博弈将跟随显性库存变化调整预期，暂时以震荡偏弱看待，回调至12800元/吨附近。

镍：周二，LME库存减少684吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍上涨2.22%，沪镍主力合约下跌0.04%，报收103210元/吨，夜盘上涨0.91%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内现货方面，周二价格成交区间102000～103400元/吨，俄镍现货对07合约贴水225元/吨，金川镍平均升水1000元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口处于盈亏平衡附近，保税区纯镍继续进口；镍铁方面，菲律宾红土镍矿出口预计6月恢复正常，印尼二季度镍铁投产加速。但短期国内和印尼镍铁生产增量有限，高镍铁价格仍有支撑。综合来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存降幅趋缓，不锈钢现货价格跟涨钢厂期盘价，基差升水扩大。5月钢厂冶炼利润和需求回升刺激产量提高，但钢厂期盘价回调，或预示淡季需求压力开始显现。目前关注疫情后期国外消费持续复苏进展以及国内淡季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在95000～107000元/吨。

锌：LME锌库存续减1725吨，至97850吨，减量主要来自弗利辛恩，少量来自新加坡仓库，注销仓单减少1225吨，至18200吨，注销仓单占库存比降至18.6%。锌价反弹，下游畏高观望增多，国内现货成交偏弱，贸易商下调升水报价，其中上海现货对6月升水110元/吨，广东对7月升水100-110元/吨，天津升水250-300元/吨，进口锌锭升水100元/吨。夜盘锌价冲高回落，仍为脱离5月以来宽幅盘整区间，在有色金属中相对偏弱，炼厂利润维持300-400元/吨，6月料产量维持平稳，国内去库存预期在5万吨附近，不低于4-5月份，继续关注买近抛远，7-9价差100元/吨附近可入场。周内沪锌主力区间看16300-16700元/吨宽幅震荡。