五矿经易期货：金属早报0602

铜：中国财新制造业PMI好于预期，A股大涨，美元指数下滑至98以下，昨日伦铜收涨1.93%至5484美元/吨，沪铜主力合约涨至44720元/吨。产业层面，lme库存环比减少6075至255725吨，降幅主要来自亚洲仓库，注销仓单占比降至27.2%，Cash/3M贴水25.8美元/吨。国内方面，上海地区现货升水185元/吨，上期所仓单续降，低库存使得升水仍坚挺，买盘意愿有所减弱。昨日铜现货进口盈利430元/吨，3月期进口亏损260元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差扩至1800元/吨。价格层面，国内制造业维持扩张，铜下游消费表现良好，但边际有走弱倾向，随着铜价走高，废铜供应有望增多，并将抑制国内去库速度。海外复工复产继续，美股偏强表明市场风险偏好未受到抗议活动明显影响，通胀预期升温相对利好价格。今日国内主力合约运行区间参考：43800-45000元/吨。

锡：6月2日，日前LME伦锡减少205吨，现为2455吨。伦锡3M电子盘报收15685美元/吨，上涨1.75%。国内，上期所期货库存增加111吨，现为3340吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为138250元/吨。沪锡主力合约前日报收135140元/吨，上涨0.54%。主力贴水为3110元/吨。上游云南40%锡精矿报收125500元/吨，下游63A焊锡报99000元/吨。随着新冠疫苗试验结果的积极，需求开始恢复，商品已确定反弹趋势。但是中美的贸易问题延伸至金融市场及港台问题，形成一定程度的利空。此外，内外盘目前溢价较大以及LME亚洲库存的大幅下降可能暗示进口的增加，此前担心的进口替换问题重回主线。上周全美多地抗议浪潮，多地实行宵禁。前者对需求有小幅利空，但是美国突发事件或将暂时缓解中美关系的恶化，综合看偏向利好。综合看目前影响因素偏向多头，因此对锡价的看法为偏强震荡，建议轻仓试多，区间为：133000-137000。

铝：lme铝价反弹至1536.5美元/吨，lme库存下降4850吨。国内方面，在有色金属整体氛围偏涨中，铝价独自回落，这与前期铝价走势在有色金属中偏强形成对比。主要的原因在于国内社会库存下降速度回落，周一SMM报社会库存下降1.5万吨。这使得国内沪铝以减仓价格下行。考虑到国内6月仍有可能维持去库状态，在目前80万吨社会库存下，铝价难有深跌基础。但目前国内冶炼利润超过1000元/吨，导致供应增加的预期仍在。留意6月中下旬因前期进口窗口打开对现货市场的冲击，铝多单需谨慎，但若判断铝价开启趋势下跌，证据仍显不足。

镍：周一，LME库存增加318吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍上涨1.65%，沪镍主力合约上涨3.17%，报收103250元/吨，夜盘下跌0.42%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内现货方面，周一价格成交区间101600～103300元/吨，俄镍现货对07合约贴水225元/吨，金川镍平均升水1150元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口处于盈亏平衡附近，保税区纯镍继续进口；镍铁方面，菲律宾红土镍矿出口预计6月恢复正常，印尼二季度镍铁投产加速。但短期国内和印尼镍铁生产增量有限，高镍铁价格仍有支撑。综合来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存降幅趋缓，不锈钢现货价格持平，基差维持升水，钢厂期盘价小幅调涨。5月钢厂冶炼利润和需求回升刺激产量提高，但钢厂期盘价回调，或预示淡季需求压力开始显现。目前关注疫情后期国外消费持续复苏进展以及国内淡季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在95000～107000元/吨。

锌：LME锌库存减少1775吨，至99575吨，减量主要来自弗利辛恩，注销仓单减少1075吨，至19425吨，注销仓单占库存至19.5%。我的有色网报周一国内锌库存至21.15万吨，较上周五微增0.09万吨，现货市场较上周变化不大，贸易商维持升水报价，其中上海现货对6月升水150元/吨，广东对7月升水120-130元/吨，天津升水300-350元/吨，进口锌锭升水130元/吨。基本面变化不大，继续看好三季度海外矿山供应紧张缓解，以及国内消费增速回落，锌基本面边际将转弱，维持反弹格局近尾声的判断。周内沪锌主力区间看16300-16700元/吨宽幅震荡。