五矿经易期货：金属早报0529

铜：美元指数走低，美股冲高后尾盘回落，昨日伦铜收涨1.44%至5372美元/吨，沪铜主力合约涨至43950元/吨。产业层面，lme库存环比减少950至264425吨，注销仓单占比升至23.3%，因亚洲仓库注销仓单增加，Cash/3M贴水缩至27美元/吨。国内方面，上海地区现货升水185元/吨，低库存使得升水仍坚挺，下游买盘较为谨慎。昨日铜现货进口盈利扩至350元/吨，3月期进口亏损260元/吨，洋山铜premium下调至97美元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差扩至1360元/吨。价格层面，两会顺利闭幕，总体释放出来强政策刺激预期较低，但全年经济增速有望保持一定幅度的正增长，对金属需求影响偏中性。海外在复工提速和极低利率背景下，情绪相对乐观，但疫情冲击风险仍未解除。今日关注国内库存是否延续去库，以及人民币汇率和外围股市走向提供的情绪面指引，沪铜主力运行区间参考：43400-44200元/吨。

锡：5月29日，日前LME伦锡减少20吨，现为2930吨。伦锡3M电子盘报收15535美元/吨，上涨1.37%。国内，上期所期货库存减少3吨，现为3199吨。现货市场，长江有锡:1#的昨日平均价为137250元/吨。沪锡主力合约前日报收134520元/吨，上涨0.31%。主力贴水为2730元/吨。上游云南40%锡精矿报收124000元/吨，下游63A焊锡报98500元/吨。基本面上，国内外新冠疫苗试验初步结果积极，对需求恢复的预期加强，从商品走势上看，已确定反弹趋势。目前内外盘目前溢价较大，LME亚洲库存的持续下降可能暗示进口的增加，此前担心的进口替换问题重回主线，中美的贸易问题延伸至金融市场及港台问题，形成一定程度的利空。但是随着政策对新基建的扶持，锡下游的需求有所提振。综合看目前影响因素偏向多头，但是后期风险点较多，因此对锡价的看法为震荡走强，建议观望。短期运行区间：133000-135000。

铝：lme铝价反弹至1541美元/吨，lme库存减少700吨。国内方面，沪铝主力创新高至13175元/吨。本周社会库存再降8.4万吨，虽然较前几周约10万吨库存下降速度减弱，但去库量仍大，铝价难大幅回调。低库存下铝价波动性恐进一步走强，两会结束，但并未提及增值税下调具体信息，导致近月合约恐逐渐转弱。需留意6月中下旬因前期进口窗口打开对现货市场的冲击。

镍：周四，LME库存下降696，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍上涨0.82%，沪镍主力合约上涨0.73%，报收100730元/吨，夜盘下跌0.36%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内现货方面，周四价格成交区间100200～101700元/吨，俄镍现货对07合约贴水200元/吨，金川镍平均升水1150元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口处于盈亏平衡附近，保税区纯镍进口增加；镍铁方面，菲律宾红土镍矿出口6月有望边际改善，印尼二季度镍铁投产加速。但短期疫情影响下国内和印尼镍铁生产增量有限，高镍铁采购价继续获支撑。综合来看，供应端收缩仍支撑镍价。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存降幅趋缓，月底不锈钢现货价格继续小幅下降，主力期货合约换月后基差升水有所扩大。5月钢厂冶炼利润和需求回升刺激产量提高，但钢厂期盘价回调，或预示淡季需求压力开始显现。目前关注疫情后期国内外消费持续复苏进展。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在95000～107000元/吨

锌：LME锌库存减少2900吨，至103250吨，降幅主要来自弗利辛恩仓库，注销仓单减少2850吨，至21650吨，注销仓单占库存至21%。上期所仓单续减928吨，至44510吨，贸易商维持升水报价，其中上海现货对6月升水140元/吨，广东对7月升水扩至150-160元/吨，天津升水300-350元/吨，进口锌锭升水130元/吨。供应端，Vedanta印度矿山一季度铅锌精矿产量24.9万吨，同比增长1.6%，虽然3月下旬停产但单季产量依然创下两年新高；HZL一季度精炼锌产量17.2万吨，同比微降1.1%。预计周内主力运行区间16000-16500元/吨。