华泰期货：宏观情绪减弱，铝锌震荡承压

锌：

现货方面，LME锌现货升水3.00美元/吨，前一交易日升水5.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于16950-17020元/吨，0#锌普通对6月报升水150-160元/吨。日内总体成交一般，较昨日略有转弱。

库存方面，5月20日LME锌库存增加0.890万吨至10.73万吨。根据SMM，5月18日，国内锌锭库存20.16万吨，较上周五增加0.03万吨。

观点：伦锌库存增加，基本面支撑减弱。沪锌亦是承压震荡。锌基本面暂无新故事，上行压力明显。赤峰中色及兴安铜锌预计在五月下半月进行检修。目前锌下游需求回升，国内各大区域复工复产基本到位，而短期海外锌矿主产国疫情有所缓解，预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下继续上行压力增加。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水32.35美元/吨，前一交易日贴水33.25美元/吨。根据SMM，早间上海无锡地区少量现货价在13490-13510元/吨之间，早间询价接货者居多，但实际成交较少，因市场表现接多出少，在期铝走高背景下，持货商报价开始集中于13510-13540元/吨之间，均价较昨日上涨335元/吨附近，升水在200-220元/吨之间。

库存方面，5月20日LME铝锭库存增长3.01万吨至146.66万吨。根据我的有色，5月18日，国内铝锭社会库存较周一减少4.3万吨至99.4万吨。

观点：沪铝小幅收涨。伦铝小幅收跌。宏观情绪刺激转弱，沪铝虽然连涨，但已有上行压力。铝锭进口利润维持，冶炼厂亦开始新投复产，供应端短期对铝价上行存有压力。但短期铝厂惜售，下游囤货以及有部分替代废铝等影响，铝锭市场库存大幅去化，但终端消费的真实性尚待求证。建议继续关注电解铝去库速度，预计五月上旬铝价仍维持偏强走势。

策略：单边：中性，观望。跨期：正套持有。

跨市：观望。

风险点：宏观风险。