华泰期货：锌铝走势分化

锌：

现货方面，LME锌现货贴水2.75美元/吨，前一交易日贴水1.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于16570-16630元/吨，0#锌普通对6月报升水120-140元/吨报价；而进口报价出现上调，SMC、yp报升水100-120元/吨左右，西班牙比利时报升水80-90元/吨左右，伴随下游采买的恢复，低价进口成交有所回温，但下游采买相对较为克制。

库存方面，5月14日LME锌库存减少0.01万吨至9.90万吨。根据SMM，5月11日，国内锌锭库存20.89万吨，较上周五增加0.03万吨。

观点：昨日锌价日内再度下行随后隔夜价格回升。短期美联储主席鲍威尔就经济问题发表讲话，称美国经济前景高度不确定，有重大下行风险，此外全球疫情二次爆发担忧引发市场关注，受此消息影响全球金融市场波动加剧，锌价受挫下行。基本面角度变化不大。上周锌矿加工费延续跌势，锌矿供需矛盾激化。赤峰中色及兴安铜锌预计在五月下半月进行检修。目前锌下游需求回升，国内各大区域复工复产基本到位，而短期海外锌矿主产国疫情有所缓解，预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下继续上行压力增加。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水35.50美元/吨，前一交易日贴水37.25美元/吨。根据SMM，上海无锡地区现货价在12790-12810元/吨之间，升贴水在贴10-升10元/吨之间，持货商正常出货，中间商接货尚可，叠加某大户昨日正常采购，整体来看买卖双方交投较为活跃。

库存方面，5月14日LME铝锭库存增加0.98万吨至136.16万吨。根据我的有色，5月14日，国内铝锭社会库存较周一减少4.3万吨至103.7万吨。

观点：铝锭昨日延续偏强震荡。铝锭进口利润维持，冶炼厂亦开始新投复产，供应端短期对铝价上行存有压力。但短期铝厂惜售，下游囤货以及有部分替代废铝等影响，铝锭市场库存大幅去化，但终端消费的真实性尚待求证。建议继续关注电解铝去库速度，预计五月上旬铝价仍维持偏强走势。

策略：单边：中性，观望。跨期：正套持有。

跨市：观望。