5月14日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

信达期货：现货支撑减弱铝价震荡调整

供给方面：利润修复减产放缓复产推进；成本端：氧化铝反弹动力煤弱势，利润有所改善。升贴水方面：国内现货偏强继续维持较大升水，LME则大幅贴水；库存方面：LME库存连续升至135万吨，上期所降2.16万吨至38.9万吨，社会库降5万吨至108万吨。

近日铝价呈现高位震荡，重心略有下降，其中内强外弱格局延续，铝锭进口盈利窗口历史性打开，施压国内继续看涨预期。目前来看，由于房地产、基建抢工推动导致下游消费强劲，但随着价格反弹，下游继续囤货意愿下降，且废铝替代幅度降低，而供应端亦同时受利润回升，减产消失复产开始逐步推进，从库存下降放缓也能侧面印证。本周来看，现货端支撑仍在，但开始走弱，需求边际放缓，进口套利窗口打开，铝价继续上行压力较大，操作上建议12500元/吨上方逢高试空。（信达期货）

五矿经易期货：金属早报0514

铜：美联储表示不考虑负利率，隔夜外围股市走低，赞比亚铜出口受阻，昨日SHFE铜主力收涨0.05%至43060元/吨，伦铜收跌0.33%至5212美元/吨。产业层面，LME库存环比减少2725至227025吨，注销仓单占比降至16.2%，Cash/3M贴水扩至33.1美元/吨。国内方面，上海地区现货贴水缩至10元/吨，盘面走低后市场接货意愿明显提升，月间价差略有缩窄。昨日国内铜现货进口盈利维持550元/吨，3月期进口亏损50元/吨。废铜方面，国内电铜与1#光亮铜价差扩至1270元/吨。需求方面，SMM调研的国内4月铜板带箔开工率同比下滑4.9个百分点，环比下滑4.8个百分点，因新增订单减少且相关下游表现不佳。消息面，赞比亚因疫情影响暂时关闭赞坦边境致使经由坦桑尼亚的铜出口业务被迫延迟。价格层面，短期国内铜消费依然偏强，不过持续性有待观察，海外即使逐步复工，消费仍相对低迷。供应上随着价格回升及南美矿业活动恢复，铜原料短缺局面边际改善，全球铜库存去化速度预计放缓，铜价或将继续盘整。今日国内主力合约运行区间参考：42500-43400元/吨。

锡：5月14日，日前LME伦锡增加15吨，现为4725吨。伦锡3M电子盘报收15080美元/吨，下跌1.24%。国内上期所期货库存减少141吨，现为3210吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为135000元/吨。沪锡主力合约前日报收130250元/吨，下跌0.06%。主力贴水为4750元/吨。上游云南40%锡精矿报收122000元/吨，下游63A焊锡报97000元/吨。基本面上，疫情逐渐消除，经济逐渐回到正轨。接下来的主要矛盾从疫情重回中美关系的反复，对锡价重新形成压制，虽然基本面上看，中短期对于锡的相关产业不会产生实质性影响，但是短期上情绪面的打击难以避免。另一方面，此前各省的收储计划带来了锡价的一波拉升，但同时对中期的价格有一定利空影响，同时内外盘目前溢价较大。因此中长期的看法转为震荡观望，短期预计本月下旬盘面价格将会重回126000下方，建议轻仓试空。组合上建议买近抛远，目标期间价差4000-6000，空沪锡多伦锡，内外盘价差回归，进口利润目标值5000。

铝：lme铝回落至1475美元/吨，lme库存下降2575吨。随着沪铝现货价格回落至12770元/吨，国内进口盈利大幅缩小。但国内供需短期仍处于失衡状态，导致Back结构仍维持强势。但近期伴随铝价回落，持仓量抬升，反映空头开始主动发力。由于目前冶炼亏损基本抹平，导致后续减产预期下降，下游订单预计在五月中旬后减弱，因此我们预计利空因素在逐渐累积，周四继续关注降库速度，暂仍维持铝价高位盘整判断。

镍：周三，LME库存持平，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍下跌0.28%，沪镍主力合约上涨0.1%，报收101140元/吨，周一夜盘上涨0.03%。基本面上，海外疫情扩散对需求和供给仍产生压力。国内现货方面，周三价格成交区间99900～101300元/吨，俄镍现货对06合约报平水，金川镍平均升水1050元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口处于盈亏平衡附近，保税区仍有少量纯镍到港；镍铁方面，菲律宾红土镍矿出口6月有望边际改善，印尼二季度镍铁投产加速。但短期疫情影响下国内和印尼镍铁生产仍旧有不确定性，高镍铁采购价继续获支撑。综合来看，供应端收缩仍支撑镍价。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存环比下降，周三不锈钢现货和期货价格小幅下跌，基差平水附近波动。5月钢厂冶炼利润和需求回升，或刺激产量继续提高。目前关注海外疫情发展对供应端恢复的限制、国外复工节奏和国内需求持续复苏程度。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在95000～107000元/吨。

锌：LME锌库存减少375吨，至99100吨，注销仓单减少375吨，至9150吨，注销仓单占库存比维持10%。国内交易所仓单较前日基本持平，下游逢低采购增加，但总体成交依然不旺，现货升水企稳，其中上海现货对6月升水130-150元/吨，广东升水至20-30元/吨，天津升水130-200元/吨，进口锌升水80-120元/吨。沪锌持续回调，主力净空持仓攀升，市场逐步看衰锌价反弹力度，反弹趋势或将于近日结束，基本面上秘鲁政府表态支持采矿业有序复工，虽然疫情影响无法消除，但就目前情况看，海外矿山供应最紧张时期或许已经过去。伦锌关注1950美元关键支撑位，沪锌日内运行区间下移至16300-16700元/吨。（五矿经易期货）

和合期货：沪铝上涨谨慎追高已有多单逢高减持

今日上海金属网现货铝锭今日报价12750-12790元/吨，均价12770元/吨，较前一交易日下跌270元，对2005合约贴水10元/吨~升水30元/吨。沪期铝今日一路下行，近月05合约跌幅在1.5%左右。持货商今早跟盘报价在对05合约平水~升10元/吨左右，对网价报均价-30~-50元/吨均有听闻，铝锭现货均价跟随盘价下跌，市场出货积极性尚可，中间商及下游按需接货，市场整体成交尚可。

供应端，3月份铝冶炼企业有500万吨左右的产能现金成本处于亏损状态，减产将是一直发生的事情，另外年初的新增产能释放预期有所延迟，对市场整体供应压力有所缓解。需求端，从目前的数据来分析，不管是内需还是外需，前期表现都不错，尤其是内需方面，4月份铝下游企业均处于积极生产订单的状态中。从供应端与需求端来分析，供应萎缩而需求回升，导致现货库存出现了超出市场预期的降幅，整体对于铝价有所提振。

【操作建议】：沪铝2007横盘震荡，持续上涨动能有待观察，突破11800我们跟进多单，但多单逢高建议陆续减持，不宜追涨，无单者回调接多为主。（和合期货）

兴业期货：铝材出口压力变大，新单建议暂时观望

鲍威尔昨日发表对经济悲观看法，并表示不会采用负利率，有色金属稍有回调。电解铝最新社会库存为110.2万吨，相较前值继续大幅下降7万吨。国内基建开始发力，对于终端消费具有一定提振。在国内外需求都上升的情况下，预计后续电解铝库存将会继续下降。不过贸易关系再起波澜，国内铝材后续出口压力将变大。随着电解铝利润逐渐回升，后续投产压力变大，其中云南文山铝业25万吨电解铝产能开始通电投产，沪铝涨势或难以持续，新单建议暂时观望。（兴业期货）

期现基差回归,铝市场交投有好转

佛山铝：5/14南储佛山铝锭报价12770-12830元，均价12800元，涨20元，对当月升水20元，交割临近，期现基差回归，贸易商挺价少出，下游有备货采购，市场交投较昨日有所好转。主流成交价集中在12790-12840元之间，较南储佛山均价升水-10~40元。

无锡铝：5/14南储无锡铝锭报价12760-12800元，均价12780元，持平，对当月平水元。持货商惜售情绪延续，现货价格较为坚挺，需方采兴高涨，整体接多出少，市场成交不畅。现货成交价集中在12790-12830元，较南储无锡均价升10~50元之间。（南储商务网）