华泰期货：昨日锌铝震荡调整

锌：

现货方面，LME锌现货贴水1.25美元/吨，前一交易日贴水1.25美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于17015-17065元/吨，双燕成交于17025-17075元/吨，进口锌成交于16985~17035元/吨；0#锌普通对5月报升水80~90元/吨报价；随着市场进口锌陆续增多，上海贸易市场货源充足，现货升水上行压力较大。

库存方面，5月12日LME锌库存减少0.07万吨至9.95万吨。根据SMM，5月11日，国内锌锭库存20.86万吨，较上周五增加0.68万吨。

观点：上周锌矿加工费延续跌势，锌矿供需矛盾激化。赤峰中色及兴安铜锌预计在五月下半月进行检修。目前锌下游需求回升，国内各大区域复工复产基本到位，而短期海外锌矿主产国疫情有所缓解，预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下继续上行压力增加。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水36.50美元/吨，前一交易日贴水36.00美元/吨。根据SMM，午前现货价对盘面集中于平水至升20元/吨附近，现货价较前日而言基本持平，但实际成交情况明显不及前日，市场出多接少情况凸显。下游昨日正常采购，按需备货为主。

库存方面，5月12日LME铝锭库存增加0.73万吨至135.44万吨。根据我的有色，5月12日，国内铝锭社会库存较上周四减少5万吨至108万吨。

观点：随着国内价格的不断走强，铝锭进口利润已经浮现，冶炼厂亦开始新投复产，供应端短期对铝价上行存有压力。但短期铝厂惜售，下游囤货以及有部分替代废铝等影响，铝锭市场库存大幅去化，但终端消费的真实性尚待求证。建议继续关注电解铝去库速度，预计五月上旬铝价仍维持偏强走势。

策略：单边：中性，观望。跨期：正套持有。

跨市：观望。

风险点：宏观风险。