华泰期货：海内外经济回暖，锌铝偏强运行

锌：

现货方面，LME锌现货贴水8.76美元/吨，前一交易日贴水9.50美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于16510-16710元/吨，0#锌普通对5月报升水110-120元/吨报价。日内贸易商间成交相对更为活跃，总体成交较节前略有降温。

库存方面，5月6日LME锌库存减少0.03万吨至10.04万吨。根据SMM，5月6日，国内锌锭库存21.09万吨，较上周五增加0.91万吨。

观点：外盘方面，伦锌收涨。海外经济与消费大概率将陆续缓慢启动，消费预期有回暖利好。但基本面仍较为脆弱。国内方面，沪锌运行较为强势，节后国内累库有限。矿端故事仍在，影响已向冶炼端蔓延，在供应端故事催化下市场做多兴致较高，预计期锌强势走势将持续。中期看冶炼厂开工率逐渐接近饱和，需求端仍缺乏爆发性亮点，2020年锌锭开启垒库趋势，供应缺口将有所收窄，全年锌锭由供需平衡走向供应过剩。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水40.25美元/吨，前一交易日贴水40.15美元/吨。根据SMM，上海无锡地区持货商报价在12970-12990元/吨之间，现货价较节前上涨190元/吨附近，盘面升水集中于80-100元/吨之间，杭州地区现货价在12990-13010元/吨之间。下游节后存在部分补货需求，但因铝价大涨，接货态度稍显犹豫。

库存方面，5月6日LME铝锭库存减少0.25万吨至135.25万吨。根据我的有色，5月6日，国内铝锭社会库存较周一减少7.8万吨至115.5万吨。

观点：伦铝小幅收跌。沪铝收涨。目前国内基本面需求持续存在，且节后库存不增反减。预计对铝价带来支撑。而随着国内价格的不断走强，铝锭进口利润已经浮现，冶炼厂亦开始新投复产，供应端短期对铝价上行存有压力。中期看，随着宏观各国出台利好政策刺激，以及疫情悲观情绪大幅释放，预计五月中上旬铝价仍维持偏强走势。

策略：单边：谨慎看涨，多头可继续持有。套利：买近抛远。

跨市：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，宏观风险。