华泰期货：锌矿故事持续发酵，铝市价格偏强

锌：

现货方面，LME锌现货贴水6.25美元/吨，前一交易日贴水10.75美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于16400-16450元/吨，0#锌普通对5月报升水100-110元/吨报价。下游逢涨采购意愿仍不高，仅做刚需性采购。

库存方面，4月29日LME锌库存减少0.07万吨至9.75万吨。根据SMM，4月27日，国内锌锭库存21.67万吨，较上周五减少1.61万吨。

观点：外盘方面，日内LME锌库存小增675吨，海外疫情并无更多好消息释放，预计短期伦锌将延续区间走势。国内方面，沪锌运行较为强势，矿端故事持续发酵，影响已向冶炼端蔓延，在供应端故事催化下市场做多兴致较高，预计期锌强势走势将持续。中期看冶炼厂开工率逐渐接近饱和，需求端仍缺乏爆发性亮点，2020年锌锭开启垒库趋势，供应缺口将有所收窄，全年锌锭由供需平衡走向供应过剩。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水39.25美元/吨，前一交易日贴水36.75美元/吨。根据SMM，上海无锡地区持货商报价在12760-12770元/吨之间，现货价较昨日大涨180元/吨附近，盘面升水集中于60-80元/吨之间。因临近五一放假，下游存在备货需求，接货积极性较前两日有所提升。

库存方面，4月29日LME铝锭库存减少0.02万吨至134.68万吨。根据我的有色，4月27日，国内铝锭社会库存较周一减少7.8万吨至127.6万吨。

观点：沪铝基本面需求强劲支撑下，日内领涨其他基本金属，料节前沪铝将维持偏强震荡，仍需持续关注多空头避险情绪及需求力度边际变化。中期来看，由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面亏损，加之4月份国内下游开工预计将恢复至正常水平，因此预计铝价进一步大幅下跌的概率不大，短时间内全球风险偏好下滑，铝价或仍难摆脱困境，但随着宏观各国出台利好政策刺激，以及疫情悲观情绪大幅释放，二季度铝价将具备反弹条件。

策略：单边：谨慎看涨，逢低谨慎参与反弹。套利：买近抛远。

跨市：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，宏观风险。