华泰期货：锌价表现偏强，铝市需求向好

锌：

现货方面，LME锌现货贴水10.75美元/吨，前一交易日贴水9.75美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于16200-16280元/吨，0#锌普通对5月报升水130~140元/吨报价。下游整体成交尚好。

库存方面，4月28日LME锌库存减少0.09万吨至9.69万吨。根据SMM，4月27日，国内锌锭库存21.67万吨，较上周五减少1.61万吨。

观点：外盘方面，LME价格走势偏强，疫情当前海外需求弱势仍是市场关注重点，若无更多利好释放，预计短期伦锌将延续区间走势。国内方面，贸易市场交投活跃，下游逢低采购，整体成交尚可。中期看冶炼厂开工率逐渐接近饱和，需求端仍缺乏爆发性亮点，2020年锌锭开启垒库趋势，供应缺口将有所收窄，全年锌锭由供需平衡走向供应过剩。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水36.75美元/吨，前一交易日贴水35.50美元/吨。根据SMM，上海无锡地区持货商报价在12580-12600元/吨之间，现货价较昨日上涨90元/吨附近，盘面升水集中于60-80元/吨之间。下游整体成交尚可。

库存方面，4月28日LME铝锭库存增加1.02万吨至134.70万吨。根据我的有色，4月27日，国内铝锭社会库存较周一减少7.8万吨至127.6万吨。

观点：日内内盘基本金属惟铝独红，基本面需求向好形成有力支撑，节前现货升水仍维持高位，预计近期或将尝试站稳12500元/吨位置之上，仍需持续关注下游节前备库与否对需求端的影响。中期来看，由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面亏损，加之4月份国内下游开工预计将恢复至正常水平，因此预计铝价进一步大幅下跌的概率不大，短时间内全球风险偏好下滑，铝价或仍难摆脱困境，但随着宏观各国出台利好政策刺激，以及疫情悲观情绪大幅释放，二季度铝价将具备反弹条件。

策略：单边：谨慎看涨，逢低谨慎参与反弹。套利：买近抛远。

跨市：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，宏观风险。