信达期货：超预期去库继续 铝价偏强震荡

供给方面：主动减产扩大推动过剩局面缩窄；成本端：氧化铝下跌企稳，电解铝反

弹回至盈亏附近。升贴水方面：国内现货走强出现升水，LME维持大幅贴水；库存方

面：LME库存连续升至132万吨，上期所降2.74万吨至48.58万吨，社会库降7.8万吨

至127.6万吨。

上周铝价整体维持震荡调整走势，周初原油暴跌拖累风险资产变现，随着原油企稳

反弹以及国内去库良好，短线铝价略有获得支撑。目前来看，电解铝大的逻辑还在

疫情拖累全球经济，需求受累行业过剩局面不变，基于此判断不看好阶段情绪好转

带来的反弹。此外，成本端氧化铝继续大幅下跌导致缺乏成本支撑虚弱后续铝产减

产压力。目前海外诸多国家疫情已现拐点，市场情绪已有所改善，但后续需求压力

将持续兑现，供应过剩局面不改。此外国内企业低价补库后需求下降也将会出现负

反馈，不继续看好现阶段反弹行情，操作建议多看少动，卖保企业借助反弹适当保

值，切勿追多，投机则等待信号逢高试空。