华泰期货：国际环境形式复杂，锌铝持续震荡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水8.50美元/吨，前一交易日贴水11.00美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于15880-15970元/吨，0#锌普通对5月报升水220-230元/吨报价。下游采买意愿下降，仅做刚需性采购，日内主要成交由贸易商贡献。

库存方面，4月22日LME锌库存减少0.03万吨至9.76万吨。根据SMM，4月20日，国内锌锭库存23.28万吨，较上周五减少0.67万吨。

观点：外盘方面，伦锌震荡上行，但幅度不大。沪锌震荡翻红，基本填补前一日跌幅。国内方面，供应端故事虽然仍在继续发酵并带来一定支撑，但在海外疫情严重影响宏观经济的情况下，短期内或难有大幅改善。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，预计锌价走势预期仍不乐观。

策略：单边：谨慎看空。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水39.75美元/吨，前一交易日贴水38.90美元/吨。根据SMM，上海无锡地区持货商报价在12250-12270元/吨之间，较昨日价格基本持平，盘面升水集中于30-50元/吨之间，午前某大户接货较为积极，市场情绪较好，持货商出货积极，中间商接货亦显活跃，双方交投不错。

库存方面，4月22日LME铝锭库存减少0.01万吨至129.81万吨。根据我的有色，4月20日，国内铝锭社会库存较周一减少7.3万吨至143.6万吨。

观点：伦铝震荡，收一小阳线。沪铝与伦铝走势相似。国内供需情况变化不大，昨日大户收货积极，现货报价维持坚挺，短期沪铝下行阻力较大。中期来看，由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面亏损，加之4月份国内下游开工预计将恢复至正常水平，因此预计铝价进一步大幅下跌的概率不大。但铝棒铝杆加工费走高，冶炼厂利润修复，减产情况后续或有所减少。出口需求方面，4-5月海外疫情仍旧存在不确定性，铝出口订单必然会持续性受其影响，且国内订单有前期积累的和补库囤货的情况存在，因而预估后期社库降幅会有所下降。

策略：单边：中性，建议前期空头获利止盈。跨期：观望。

跨市：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，宏观风险。