华泰期货：锌价偏弱运行，铝价上方承压

锌：

现货方面，LME锌现货贴水10.75美元/吨，前一交易日贴水8.75美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于15315-15385元/吨，0#锌普通对4月报升水70~80元/吨报价。下游消费一般。

库存方面，4月1日LME锌库存增加0.07万吨至7.38万吨。根据SMM，3月30日，国内锌锭库存26.94万吨，较上周五减少1.45万吨。

观点：外盘方面，目前海外疫情发酵情况仍然未见拐点，而海外矿端及冶炼端停产幅度较为有限，整体来看海外处于供需两淡的格局，预计后续宏观方面经济端的支持法案或将成为伦锌返升的动能，基本面来看，预计伦锌仍然偏弱运行。国内方面，市场对于降税预期仍存，多空交织剧烈，但由于海外疫情影响国内锌下游消费，以及内需方面仍然较为疲弱，总体来看基本面给予沪锌返升动能较为有限。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，预计锌价走势预期仍不乐观。

策略：单边：谨慎看空。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水33.50美元/吨，前一交易日贴水32.75美元/吨。根据SMM，上海无锡地区持货商报价在11510-11530元/吨之间，较昨日价格上涨30元/吨附近，对盘面贴水50-贴30元/吨附近，杭州地区价格在11540-11560元/吨之间。下游依旧正常采购，接货意愿一般。

库存方面，4月1日LME铝锭库存增加1.55万吨至116.42万吨。根据我的有色，3月30日，国内铝锭社会库存较上周四增加1.1万吨至170.9万吨。

观点：外盘方面，LME库存在昨日短暂停增后，今日恢复增量达15450吨，且当前沪铝比值尚且回升至7.5左右，考虑海外疫情尚未得到控制，预计沪铝比值仍将继续上升，短期伦铝将继续承压。内盘方面，沪铝目前上方依旧承压，仍需等待海外疫情得到控制或国内刺激消费政策的落地。中期来看，由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面亏损，加之4月份国内下游开工预计将恢复至正常水平，因此预计铝价进一步大幅下跌的概率不大，短时间内全球风险偏好下滑，铝价或仍难摆脱困境，但随着宏观各国出台利好政策刺激，以及疫情悲观情绪大幅释放，静态来看4月中下旬国内电解铝大概率将迎来库存拐点。

策略：单边：中性。跨期：观望。

跨市：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，宏观风险。