华泰期货：锌价上行压力仍在，铝价谨慎看空

锌：

现货方面，LME锌现货贴水8.75美元/吨，前一交易日贴水10.25美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于15260-15290元/吨，0#普通对4月报升水60-80左右。日内总体成交仍为贸易商主导。

库存方面，3月31日LME锌库存增加0.02万吨至7.31万吨。根据SMM，3月30日，国内锌锭库存26.94万吨，较上周五减少1.45万吨。

观点：日内空头减仓离场为主，日内市场对于减税的预期在结构上表现更为明显，月差扩至65元/吨左右，但外需疲弱对锌仍是潜雷，预计锌上行压力较大。现货市场方面，由于期锌重心上移，冶炼厂继续惜售，日内市场降税预期继续推动市场成交转好，总体成交为贸易商主导。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，预计锌价走势预期仍不乐观。

策略：单边：谨慎看空。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水32.75美元/吨，前一交易日贴水29.50美元/吨。根据SMM，上海无锡地区持货商报价在11480-11500元/吨之间，杭州地区价格在11520-11540元/吨之间。整体成交一般。

库存方面，3月31日LME铝锭库存减少0.20万吨至114.88万吨。根据我的有色，3月30日，国内铝锭社会库存较上周四增加1.1万吨至170.9万吨。

观点：外盘方面，疫情尚未控制前，4月需求仍有恶化可能，当前伦铝上方仍承压。国内方面，下游正常采购，接货状态较近期未有显著好转，整体成交一般。中期来看，由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面亏损，加之4月份国内下游开工预计将恢复至正常水平，因此预计铝价进一步大幅下跌的概率不大，短时间内全球风险偏好下滑，铝价或仍难摆脱困境，但随着宏观各国出台利好政策刺激，以及疫情悲观情绪大幅释放，静态来看4月中下旬国内电解铝大概率将迎来库存拐点。

策略：单边：中性。跨期：观望。

跨市：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，宏观风险。