信达期货：各国实施严厉政策 需求主导铝价走弱

供给方面：亏损减产投产延后，但过剩局面不变；成本端：氧化铝高位回落，电解

铝进入生产倒挂。升贴水方面：国内贴水扩大，LME贴水维持较大水平；库存方面：

LME库存连续升至113万吨，上期所降。59万吨至52.8万吨，社会库增0.5万吨至

169.8万吨。

上周得益于美联储无限量QE刺激，市场情绪得到显著改善，美元流动性危机暂解，

美元指数跌破100，黄金收回此前跌幅，但伦铝继续走弱创新低，沪铝仅小幅震荡企

稳调整。目前来看，随着各国陆续推出重磅救市政策，市场情绪略有好转，但海外

疫情依旧处于高爆发阶段，且暂未任何好转迹象，越来越多的国家实施严厉的隔离

政策，疫情对实体经济的冲击才刚刚开始。而电解铝自身目前减产还有限，虽然国

内复工良好但终段需求一般，库存累积速度放缓但不改累库势头，且成本段氧化铝

还有下跌压力，成本下移亦构成拖累。整体来看，虽然电解铝行业进入大幅亏损阶

段，但在海外疫情爆发阶段，市场情绪难言彻底改善，且实际终段消费大幅下滑也

会逐步显现，铝价弱势格局不变，操作上建议反弹积极卖出保值，空仓则观望。