3月26日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

瑞达期货：沪铝大幅上扬成本支撑增强

内外走势：周三LME铝震荡偏强，截至北京时间15：00，3个月伦铝报1568.5美元/吨，日涨0.90%。沪铝主力2005合约大幅上扬，日内最高11710元/吨，最低11405元/吨，收盘11700元/吨，较上一交易日收盘价涨2.32%；成交量100165手，日增23676手；持仓13.08万手，日减6366手。基差缩小至-370元/吨；沪铝2005-2006月价差扩大至-50元/吨。

市场焦点：（1）美国3月Markit服务业PMI初值录得39.1，不及预期的42，上个月为49.3；3月Markit制造业PMI初值49.2，不及预期的42.8，上个月为50.7。（2）2020年1-2月我国进口未锻轧铝及铝材181575吨，同比增长114.5%；出口669208吨，同比减少25.3%。

现货分析：3月25日SMM现货A00铝报11310-11350元/吨，均价11330元/吨，日涨110元/吨。SMM报道，今日持货商整体出货较为积极，因某大户收货价并不理想，市场货源宽松，持货商出货意愿后期并未随着铝价收敛，中间商买卖双方成交尚可。下游今日按需走货为主，正常接货。华东今日整体成交一般。

仓单库存：周二沪铝仓单合计294013吨，日增6307吨；3月23日，LME铝库存为1076050吨，日增6125吨。

主力持仓：沪铝主力2005合约前20名多头持仓88449手，日减3198手，空头持仓98622手，日减1124手，净空持仓10173手，日增2074手，多空均减，净空增加。

行情研判：3月25日沪铝主力2005大幅上扬。欧美地区疫情持续扩散，制造业受到冲击，企业停工停产增加，下游需求前景堪忧；同时电解铝产能不断释放，全球铝显性库存呈现增长趋势，对铝价压力较大。不过美联储推出无限量QE，成为迄今为止最激进的干预行动；并且上游氧化铝库存持续下降，价格表现抗跌，当前铝价跌至成本线下方，成本支撑增强，铝价下方空间有限。现货方面，今日持货商整体出货较为积极，因某大户收货价并不理想，市场货源宽松，持货商出货意愿后期并未随着铝价收敛，中间商买卖双方成交尚可。技术上，沪铝主力2005合约日线KDJ指标金叉，主流持仓增多减空，预计短线震荡偏强。操作上，建议沪铝2005合约可背靠11500元/吨逢回调做多，止损位11300元/吨。（瑞达期货）

沪铝大幅拉升铝价破现金成本线致减产检修量提升

近期受宏观偏空氛围影响，沪铝2005合约一度暴跌，低位11275元/吨刷新2016年3月新低。今日午后，沪铝迎来大幅拉升，2005合约一度涨2.46%。

据SMM统计，铝价提前跌破行业平均现金成本，产业亏损导致国内铝企集中减产和检修量提升，SMM统计3月下旬开始，国内集中减产和检修企业（含计划）约6家，影响产能规模44.5万吨/年，且随着铝价低位运行时间持续，涉及减产及检修产能规模仍处于上升趋势中。

据SMM统计3月行业平均现金成本11700元/吨，行业平均完全成本12700元/吨，参照3月25日SMM A00铝价11330元/吨计算，国内超过2000万吨运行产能进入现金亏损区间，这导致3月下旬以来国内高成本产能开始进入检修和减产周期，随着铝价低位运行时间持续，减产和检修影响规模将继续攀升，从而供给收窄并支撑铝价底部企稳和反弹。（SMM）

电解铝减产检修增至45万吨外部环境暂稳下沪铝录得反弹

沪铝主力2005早间开于11410元/吨。午前沪铝保持振幅区间震荡，低位触得11405元/吨，午前收于11490元/吨，涨幅0.74%。午后因市场流传电解铝企业减产检修增加，空头避险离场沪铝大涨，盘末沪铝越过5日均线高位摸得11710元/吨，收于11700元/吨，日内上涨265元/吨，涨幅2.32%，收于5日均线之上。持仓减少6366手至130751手，沪铝指数持仓增加6055手至450187手。值得注意的是，今日04与05合约价差大幅减小至0价差，考虑某大户月底将因结算停止收货，且保值盘压力下出现back结构几率不大。午后因电解铝减产检修产能增至44.5万吨，加之美国无限QE使得海外恐慌情绪减弱，沪铝录得一定反弹。然而沪铝反弹较此前跌幅仍相对有限，仍需进一步观察电解铝减产检修增情况，尚不能说明铝价已触底企稳。（SMM）

兴业期货：海外疫情无缓和趋势，沪铝空单持有

美股昨日暴涨2100点，创1933年以来新高，受益

于美受益于美联储推出无限量宽松政策，市场信心有所提

振,全球风险资产短期开始反弹。铝价的核心矛盾依然聚集

在疫情控制上。国外疫情继续恶化，从新增确诊人数来看

海外疫情无缓和趋势，在电解铝产业链上体现为对铝材出

口形成不利。全球经济下行压力较大，疫情影响短期不可

逆，电解铝需求疲弱。铝企亏损严重，部分铝厂开始检修

减产，但相比于需求的疲弱减产产能对电解铝供需影响有

限。近期宏观氛围频现扰动，风险资产上下波动加剧，在

海外疫情未得到有效控制前建议沪铝空单继续持有。

（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。）（兴业期货）

美尔雅期货：沪铝止跌反弹关注反弹的持续性

沪铝走跌，海外疫情持续蔓延，美股重挫、油价暴跌、美元指数跳升三年高位，令金属走势进一步承压，市场避险情绪升温，全球宏观刺激政策接连出台引发市场对经济恐慌情绪，流动性存疑造成市场恐慌，周四沪期多个金属跌停，沪铝盘中如预期中跌破12000关口，最低下探至11730，创2016年10月以来的新低。基本面上由于原材料氧化铝供应不足，部分氧化铝企业减、压产能，行业人士普遍看好后期氧化铝价格，目前河南一级氧化铝价格为2581元，山西一级2588，贵阳一级2510元，价格略有下降比较平稳。但随着目前铝价偏弱运行，市场心态发生转变，贸易商可能在风险较低的情况下抛售氧化铝，这种供不应求的格局下难以维持，预计氧化铝价格上涨空间有限，成本支撑微弱。而电解铝供应平稳，下游消费逐渐回归。但国家下调经济增长目标，各国的货币宽松政策预期和电解铝消费增速亦下调，抑制铝价在旺季的反弹。我们从铝锭累库持续增加也可以看出，目前显性库存超160万吨：上海地区15.1万吨，无锡地区64.9吨，杭州地区13.0万吨，巩义地区20.4万吨，南海地区42.7万吨，天津5.7万吨，临沂1.2万吨，重庆1.7万吨，合计164.7万吨，较上周增加5.4万吨。

经历大跌后，短期回暖，并不代表跌势已结束。根据世界卫生组织发布的最新数据，截至欧洲中部时间3月21日18时（北京时间22日1时），全球新冠确诊病例累计已超过26万，达267013例，累计死亡11201人，已报告病例的国家和地区升至184个。因此无论从宏观方面，还是下游需求、库存等方面，铝价整体偏弱思路不变，下周料震荡偏弱格局难改，暂观望12000附近反复争夺。操作上暂观望。

基本面上由于原材料氧化铝供应不足，部分氧化铝企业减、压产能，行业人士普遍看好后期氧化铝价格，目前河南一级氧化铝价格为2581元，山西一级2588，贵阳一级2510元，价格略有下降比较平稳。但随着目前铝价偏弱运行，市场心态发生转变，贸易商可能在风险较低的情况下抛售氧化铝，这种供不应求的格局下难以维持，预计氧化铝价格上涨空间有限，成本支撑微弱。而电解铝供应平稳，下游消费逐渐回归。但国家下调经济增长目标，各国的货币宽松政策预期和电解铝消费增速亦下调，抑制铝价在旺季的反弹。我们从铝锭累库持续增加也可以看出，目前显性库存超160万吨：上海地区15.1万吨，无锡地区64.9吨，杭州地区13.0万吨，巩义地区20.4万吨，南海地区42.7万吨，天津5.7万吨，临沂1.2万吨，重庆1.7万吨，合计164.7万吨，较上周增加5.4万吨。

经历大跌后，短期回暖，并不代表跌势已结束。根据世界卫生组织发布的最新数据，截至欧洲中部时间3月21日18时（北京时间22日1时），全球新冠确诊病例累计已超过26万，达267013例，累计死亡11201人，已报告病例的国家和地区升至184个。因此无论从宏观方面，还是下游需求、库存等方面，铝价整体偏弱思路不变，下周料震荡偏弱格局难改，暂观望12000附近反复争夺。操作上暂观望。

为应对新冠疫情，近一段时间内多国央行都加入了降息潮，各国政府也纷纷出台措施，美国方面力度尤为强劲，但这反而增加了市场的恐慌，“现金为王”大行其道，包括股市、原油、黄金在内的金融资产纷纷遭遇抛售。相比较而言，需求端受疫情影响较大的金属跌势相对较小，在美股指熔断后，有色金属成为投资者抛售套现的另一个选择。目前多国开始限制入境，疫情对全球市场的冲击已经从情绪上转为实际层面，欧洲作为重灾区，大众等八大车企几十家工厂已经停工，还有电子产业链也遭受严重冲击，这些都与金属需求息息相关。

沪铝减仓的情况下出现止跌反弹行情，期价收盘突破了5日均线的压力位，建议投资者有高位空单的要考虑适当减仓，接下来关注反弹的持续性。如果期价不能站稳均线支撑，盘中寻找再次布局空单的机会。（美尔雅期货）