华泰期货：多空情绪交织下，沪锌沪铝小幅反弹

锌：

现货方面，LME锌现货贴水12.75美元/吨，前一交易日贴水7.75美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于14740-14800元/吨，0#普通对4月报升水30-40左右。下游日内入市询价采购维持谨慎，看跌后市并不做过多囤货，日内总体成交主由贸易商贡献，成交货量较昨日小增。

库存方面，3月25日LME锌库存增加0.02万吨至7.47万吨。根据SMM，3月23日，国内锌锭库存28.39万吨，较上周五减少0.29万吨。

观点：宏观虽然释放利好，但疫情影响犹在。伦锌下跌，沪锌小幅上涨。国内消费虽已逐步转好，但下游主以询价为主采购并不积极，看跌情绪主导下采购较为谨慎克制。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，预计锌价走势预期仍不乐观。

策略：单边：谨慎看空，空单继续持有。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水33.25美元/吨，前一交易日贴水34.00美元/吨。根据SMM，上海无锡市场持货商报价在11330-11340元/吨之间，现货升贴水在贴90-贴70元/吨之间，价格相较昨日涨幅超120元/吨，下游今日按需走货为主，正常接货。华东今日整体成交一般。

库存方面，3月25日LME铝锭库存减少0.23万吨至109.84万吨。根据我的有色，3月23日，国内铝锭社会库存较上周四增加3.7万吨至169.3万吨。

观点：国际疫情影响虽未减弱，但在宏观利好刺激下，伦铝震荡，沪铝反弹。国内方面，疫情导致下游终端消费恢复不佳，市场货源依旧宽松，整体成交较差。预计海外疫情控制前，宏观恐慌情绪仍有加剧可能，铝价上方依旧承压，有继续下跌的可能。

策略：单边：谨慎看空，维持空头思路。跨期：观望。

跨市：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，宏观风险。