Fitch：疫情导致需求放缓 下调今年锌价预估

FitchSolutions将今年锌价预估从之前的2,450美元/吨下调至2,250美元/吨，这是新冠疫情引发的市场力量混合作用的结果，疫情导致中国和世界其他地区的工厂停产。2019年锌均价为2,507美元/吨。

该机构表示，锌精矿加工费用上涨激励中国锌冶炼厂在今年下半年提高产量，这可能导致市场供应短缺量缩减。该机构解释称，在疫情爆发之前，锌精矿的加工费在整个2019年和2020年（供应合同中）一直在上涨，因为可用锌精矿的增加允许冶炼厂收取更高的加工费。虽然中国锌冶炼厂利用利润空间增加的机会提高了产能利用率，但1月中国所有规模产商的平均利润率已达到87.9%。

该机构预计，疫情爆发后，由于各国政府试图阻止病毒传播，而纷纷采取封锁措施，这已经导致锌冶炼厂的产能利用率下降。因此，锌精矿加工费已达到300美元/吨的高位，这是2008年以来首见。

报告称，假设中国锌冶炼厂在今年剩余时间内趁着加工费处于高位之际提高产能利用率，预计这将导致2020年原生锌产量增加，从而令供需缺口缩窄。“不过，我们确实注意到，如果冶炼厂达到最大产能利用率，供需缺口收窄范围也将受限。例如有数据显示今年1月，中国大型精炼锌生产商的产能利用率已经达100%以上，而中小型生产商仍有改善的空间。

“如果随着下半年经济活动改善，炼厂的产能利用率达到最大值，这将限制中期内精炼锌的产量则增幅，并进一步支持我们对价格在下半年小幅反弹的预期，使2020年锌均价接近2,250美元/吨。”该机构预计，从长期来看，由于钢铁行业需求增长放缓，由供需平衡转为供应过剩，锌价将保持逐步下降的趋势。

惠誉表示，今年全球原生锌产量应同比增长2.8%，而2019年的同比增幅为2.4%，这将进一步缩小供应缺口。而钢铁产量同比增幅料自2019年的4.7%放缓至2029年的0.7%。这是在中国产能增长放缓的背景下，中国政府正在努力遏制污染，而欧洲低迷的钢铁价格对该地区主要生产商构成压力。

因此，惠誉预计，全球锌消费增速将从2010年至2019年的平均同比增速2.2%放缓至2020年至2029年的平均同比增速1.1%，这将推动锌市场在2023年前进入供应过剩状态。