信达期货：风险资产超跌反弹 铝价跟随企稳

供给方面：投/复产继续，供应压力不减；成本端：氧化铝企稳调整，成本上移利

润压缩。升贴水方面：国内贴水缩窄，LME贴水维持较大水平；库存方面：LME库存

降至102万吨，上期所增4.04万吨至47.95万吨，社会库增长6.1万吨至156.4万吨。

上周铝价继续呈现弱势格局，尽管国内疫情继续好转复工顺利推进，但海外疫情继

续蔓延拖累市场风险偏好，风险资产继续下挫。此外，上周五OPEC会议谈崩原油价

格大幅下挫，对本就脆弱的市场更是雪上加霜。目前而言，国内下游开工逐步恢

复，但累库阶段暂难结束。海外疫情目前仍处于蔓延扩散阶段，部分国家由于缺乏

有效遏制手段，存在爆发可能，对后续全球经济冲击不可忽视。我们预计在海外疫

情未出现明显拐点之前，市场情绪难以改善，而国内电解铝供需结构至少也得3月

下旬方能有一定改善，故铝价亦跌难涨，建议企业积极卖出保值，投机空单继续持

有。考虑到近期风险集中释放，盘面或有一定技术性调整。