铜周报：沪铜触底 美国降息反推恐慌（3.2-3.6）

核心提示：本周内突发美联储降息，全球央行降息热潮到来。但全球疫情蔓延态势严峻，市场对预期后续降息已经打满的央行反应平淡，反推市场恐慌情绪升高，欧美股市降息后下滑严重，拖累铜价周内再度触及低点。短期来看全球疫情对需求及供给带来双重打击，市场情绪缓解速度较慢，铜价偏弱运行以筑底为主，而中期因全球央行降息带来的美指下滑则对铜价释放了压力窗口，叠加国内疫情控制稳定，“新基建”各项对铜需求皆有提振作用，后期铜价仍有回暖空间但上行幅度仍需疫情后确认。料下周沪铜先抑后扬，起底震荡为主，沪铜主力区间4.45-4.6万，伦铜5550-5750美元，废铜4.08-4.2万。

一、期现市场回顾

1．避险情绪升温铜价先涨后跌

铜价本周先扬后抑，随着上周五恐慌情绪随着市场抛盘之后出现一定缓和，周二沪铜高开试探4.6万。不过由于境外疫情的加速扩散，除韩国、日本、伊朗、意大利等重点区域外，美国确诊区域分散，暴露出检测与管控的缺陷，对经济带来的负面影响仍未可知，美联储3日晚间紧急降息50个基点，以应对经济前景风险，同时市场预计本月大概率将再次降息50个基点。虽然全球宽松货币潮对铜价利好，但市场担忧难以抵消疫情对实体经济的影响，避险情绪升温导致欧美股市暴跌，黄金上涨，铜价依旧处于弱势。

2．惊蛰时节成交氛围回暖

进入三月，市场氛围表现回暖，随着期盘跌破4.5万年内低位，下游逢低入市积极性上升，市场货源供应充足，持货商挺价意愿上涨，好铜报贴水70元附近，难有压价空间，市场交投主要集中在平水铜，成交较上月好转，贴水幅度有望进一步收窄。

进口盈亏方面，本周窗口延续关闭，缺口维持在300元/吨附近，由于美联储的紧急降息以及市场预期仍有降息空间，导致美元指数进入下行通道，人民币被动升值，汇市波幅加剧。

二、废旧市场

本周废铜大幅下跌，佛山亮铜价格区间在41000-41700元/吨之间。由于本周行情变化较大，引发市场恐慌情绪。导致下游企业采购较为谨慎，甚至压价收购。

致持货商年前库存亏损更为严峻，观望情绪浓厚。市场整体货源较为紧缺，整体市场成交较为平淡。部分主流地区货场目前还未能如期复工，商户继续观望。另据富宝了解到部分地区因成品订单不足，致下游部分加工企业开炉不佳，开炉时间还待市场好转。

三、行情走势预测

本周沪铜先扬后抑，技术面上整体表现偏弱，短期市场普遍关注疫情后续发展。

国际方面，3月3日晚间，美联储突然出手，将基准利率下调50个基点；将超额准备金率（IOER）下调50个基点至1.1%。这一动作大大超出市场预期。美股盘中直线飙升，三大股指涨幅均超过1.2%；不过，随后美股冲高回落，三大股指全线翻绿，回吐所有涨幅；反转仍在继续，美股再度直线拉升，三大股指全线飘红。

土耳其国防部长阿卡尔当地时间3月1日表示，土耳其正在对叙利亚政府军持续进行“春天之盾”军事打击行动。该军事行动是针对当地时间2月27日叙利亚政府军伊德利卜空袭的回应，该空袭导致了36名土耳其士兵死亡。此次土军方正式将正在进行的军事打击行动命名为“春天之盾”。阿卡尔表示，“春天之盾”军事打击行动目前进展顺利，土方已经摧毁了叙政府军大批军事设施。

北京时间3月3日（周二）晚，G7国家财长及央行行长开始召开紧急电话会议后发布声明：将密切关注新冠病毒传播及其对市场及经济状况产生影响；欢迎IMF、世界银行及其他金融机构随时准备通过尽可能采取现有工具，帮助成员国应对新冠病毒造成的人类悲剧和经济挑战；G7集团已准备在必要时采取行动，其中包括财政工具。这是自全球金融危机以来，G7各国首次召开紧急会议，商讨刺激经济增长的联合行动。

国内方面，中国央行：根据中国人民银行〔2019〕第30号公告，存量浮动利率贷款定价基准转换自2020年3月1日如期启动。目前，主要银行已完成相关准备工作，并通过其官方网站、微信公众号等渠道发布了公告，贷款客户可根据承贷银行公告，与银行协商办理存量浮动利率贷款定价基准转换。

上证报头版评论：稳投资发力新基建正当时。从拉动经济增长的三驾马车来看，稳投资势必要挑起大梁。此次疫情对传统消费旺季带来冲击，预计一季度消费增速会大幅放缓。相对而言，疫情对投资的冲击要小一些，且基建投资仍以政府投资为主导，稳基建能更快起到托底经济的作用。“新基建”有着更多科技内涵，其聚焦的领域比如5G、物联网、工业互联网、智能制造等都是面向未来的“硬核科技”，符合产业升级需要，也代表着中国经济高质量发展的方向。

据上证报，据统计，截至1月17日，有19个省份的政府工作报告将“推进5G通信网络建设”列入2020年重点工作，其中有6个省份明确规划了2020年新建5G基站的数量，合计超过16.8万个。“2020年5G将启动大规模建设，预计新建基站数量40万个，从目前披露的信息来看，大概率会超过这个数字。”有通信行业研究员表示。

综述：本周沪铜先扬后抑，周内突发美联储降息，全球央行降息热潮到来。但全球疫情蔓延态势严峻，市场对预期后续降息已经打满的央行反应平淡，反推市场恐慌情绪升高，欧美股市降息后下滑严重，拖累铜价周内再度触及低点。短期来看全球疫情对需求及供给带来双重打击，市场情绪缓解速度较慢，铜价偏弱运行以筑底为主，而中期因全球央行降息带来的美指下滑则对铜价释放了压力窗口，叠加国内疫情控制稳定，“新基建”各项对铜需求皆有提振作用，后期铜价仍有回暖空间但上行幅度仍需疫情后确认。料下周沪铜先抑后扬，起底震荡为主，沪铜主力区间4.45-4.6万，伦铜5550-5750美元，废铜4.08-4.2万。