3月3日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

海外恐慌情绪减弱成本支撑沪铝小幅反弹

沪铝主力合约2004早间开于13300元/吨。开盘沪铝跳水至13185元/吨，后多空互有减仓，沪铝震荡下行低位触得13165元/吨。低位引得多头入场，货铝持续反弹，午后空头获利离场，沪铝震荡收于13255元/吨。持仓减少4661手至126678手，沪铝指数持仓增加15865手至397240手，主要为多头增仓。今日反弹原因主要在于海外恐慌情绪减弱，金属整体反弹所致。基本面上，一方面，今日铝锭库存周度增加5.3万吨，前期隐性库存持续释放，沪铝上方承压但整体仍符合此前预期；另一方面，电解铝平均成本已增至13300元/吨，亏损继续扩大。整体来看，当前沪铝随着消费逐步恢复，库存周度增量有所降低，继续下行空间相对有限。（SMM）

2月沪铝刷新低3月上旬备货渐现铝价关注需求变化

节后首日沪铝大跌，28日因市场恐慌情绪触发沪铝单日跌320元/吨，跌幅近2.4%，刷新3年新低。

2月沪铝大跌从基本面来看：

成本端：春节后，氧化铝价格表现止跌反弹。一是因为当下因疫情汽运不畅，供给端与需求端氧化铝库存水平不均等的局面尚未见有效缓解；二是北方地区氧化铝厂减产面积导致供给端收窄。除氧化铝外，辅料阳极、氟化铝价格亦表现上涨。但随着后期交通畅通度提高，原料及人员复工问题的进一步缓解，其上涨空间有限。

供应端：目前，铝价跌至万三附近，其电解铝完全平均成本在13300元/吨附近，现与成本价保持一致状态。但就SMM数据显示，2月电解铝月度产量为288万吨，同比增加7.3%。且目前解铝厂尚未出现减停产状况，随着后期电解铝新增产能的不断投放以及复产，故未来一段时间内供给端将持续为库存累库施压。

库存：据SMM3月2日统计，电解铝库存较上周四续增5.3万吨至143.8万吨。较节前1月23日库存69万吨相比，库存存量番了一倍。库存累库不止，其一不断有新冶炼厂陆续通电投产及复产，使得供应仍处于不断上升阶段；期二，现交通运输较为通畅下，到货不断增加；其三便是下游消费复苏缓慢，叠加现下多数企业以消化成品库存为主，对于现货铝锭的采购需求量仍未有明显抬升，抑制周度铝锭出库量，预计本轮累库将持续至四月上旬。

消费端：经过SMM综合测算，2月铝加工行业PMI为34.7，环比1月回落5个百分点，目前已连续三个月出现回落。而且就调研情况来看，目前下游消费短期难言乐观，铝型材、铝板带及合金企业虽然逐步开工，但实际产量因员工到位慢、终端客户订单不多及暂且消化库存储备等原因，对于铝锭现货的消费始终表现一般，相关半成品如铝棒铝杆及铸轧卷等产品也是交投清淡，市场消费暂未好转。

综上而言，在库存累库、消费疲软又叠加疫情蔓延下宏观面偏空，导致2月铝价大跌。3月沪铝能否一改颓势？SMM认为：当前从基本面看，虽个别电解铝厂新增及复产速度在铝下游加工企业复工迟缓、消费不济背景下，库存端进一步累增；消费端，当前铝下游加工企业虽逐渐复工，但实际仍受限于人员到岗及终端客户复工慢订单少等因素，产能利用率维持较低水平，原料备货较少，预计备货动作3月上旬才会逐渐显现。宏观偏空氛围部分消化情况下，内外盘铝价低位录得小幅反弹，但考虑到目前疫情在国外有进一步升级趋势，在国内亦未完全消弭，交易情绪存在隐忧，且内盘铝价供需面尚未显著好转，库存累增背景下，下游订单需求也未完全释放，预计短期内铝价上行空间有限，持续关注铝加工厂原料需求及开工率变化。（SMM）

美指走低提振伦铝沪铝上方承压5日均线

周一早间沪铝主连2004合约开于13300元/吨，开盘后多头避险平仓三千余手，打压盘面触得日内最低位13165元/吨；午后部分空头撤场获利了结，盘面止跌企稳，艰难小幅上行，终收于13255元/吨，上涨145元/吨，涨幅1.11%，成交量减24189手至76483手，空头单边持仓量减4661手至12.7万手。日K线收一倒锤子小阴线，承压上方5日均线。国内电解铝库存续累，铝下游消费尚未见明显起色，宏观面看国内疫情虽有好转，但仍待利好性刺激政策释放以鼓舞情绪，故沪铝短期仍以偏弱震荡为主，预计今日沪铝主连2004合约运行于13050-13300元/吨，现货对当月在贴90-贴70元/吨附近。

周一伦铝早间开于1687美元/吨。亚洲时段，伦铝开盘探底1684美元/吨后迅速反弹。至午间伦铝翻红，重回1700美元以上。午后伦铝继续保持震荡上行，接连突破5/10日均线阻隔，截至15：00伦铝报1706.5美元/吨。欧洲时段，伦铝表现先扬后抑，于北美交易时段重振旗鼓稳步上行，终收于1716.5美元/吨，上涨15美元/吨，涨幅0.88%。日K线收一大阳线，上方堪堪触碰20日均线。周一美指回调，基本金属普受提振，伦铝重回上周高点附近。伦铝基本面弱势难改，近期宏观因素对盘面影响较明显，预计日内震荡运行于1680-1730美元/吨，需持续关注国外公共卫生态势发展及美指走势。(SMM)

美尔雅期货：沪铝依旧处于弱势阴跌形态关注做空机会

全球再度引发疫情加剧了市场担忧，美股大跌，三大股指受累大跌，大宗商品如原油橡胶等皆走势萎靡，同时周五沪铝大幅下跌，创2017年1月中旬以来新低。目前铝价已跌至行业成本线以下，若后续证实消费复苏不及预期、疫情继续恶化，则铝价或有进一步回落可能。

现货方面周初市场成交一般，本周后三日市场大户未公布采购计划，在流通现货供应宽松情况下，下游需求尚未明显复苏，持货商虽考虑变现等原因积极出货，但因出多接少，实际成交较差，现货成交贴水临近周末也有所扩大。下游本周接货不多，临近周末也未显备货迹象。库存方面截至2月28日电解铝社会库存累库至138.5万吨，较节前1月23日库存69万吨相比，库存存量番了一倍。另外，就SMM了解电解铝厂目前尚未出现减停产状况，随着后续交通通畅度提高、仓库出入库限制放开，部分在途库存逐渐入库，预计中期库存仍有累增压力。

需求上，虽然大企业开工率逐步提升，但更多中小企业及终端客户企业复工缓慢，订单及原料需求暂时处于迟滞阶段。目前下游整体复工不及预期，备货意愿较低，需求疲软。短期沪铝偏弱格局不变。

沪铝减仓的情况下依旧处于弱势阴跌的形态，期价还是报收阴线收盘。建议投资者保持空头思路不变，有空单的可以继续持有，沪铝受此波反弹的影响不大。没有持仓的投资者关注5日均线附近布局空单机会。（美尔雅期货）

信达期货：美元弱势预期再起铝价企稳小幅反弹

供给方面：投/复产继续，供应压力不减；成本端：氧化铝价格上行推升成本。升贴

水方面：国内维持贴水，LME则维持大幅贴水；库存方面：LME库存降至108万吨，上

期所增2.95万吨至43.9万吨，社会库连续增长4.3万吨至145.2万吨。

上周铝价在海外疫情恶化背景下，再度承压下挫，周内跌幅堪比春节后的第一周，

且全球股市商品集体下挫，恐慌情绪再度弥漫。供需而言，国内下游复工不尽如

意，但随着国内疫情持续好转，本周产业链各环节复工将继续推进，但短期市场交

易的核心在于海外疫情方面，按照14天的潜伏期，如韩国、意大利等国还将处于爆

发期，市场情绪难言好转，预计在供需阶段弱势，疫情持续发酵等多重因素压制

下，铝价难言乐观，操作建议前期空单继续持有，卖保企业积极卖出保值。（信达期货）