华泰期货：锌价上行承压，铝价弱势震荡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水11.75美元/吨，前一交易日贴水14.50美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于15910-16020元/吨，0#普通对3月报平水-升水10元/吨，下游企业多以观望为主，今日整体成交较差。

库存方面，3月2日LME锌库存减少0.01万吨至7.52万吨。根据SMM，3月2日，国内锌锭库存28.02万吨，较上周五增加0.42万吨。

观点：伦锌收长上引线阳线，上行承压，海外疫情仍处爆发期，对锌价利空影响仍在。国内锌锭库存增加，沪锌收阳止跌，在政策支持下国内消费继续复苏，大幅反弹仍需关注库存拐点。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，月度产量持续大增，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水18.00美元/吨，前一交易日贴水19.25美元/吨。海无锡市场现货成交价集中于13020-13040元/吨之间，较上周五价格大跌近70元/吨，下游今日按需买货为主，并未表现大幅备货迹象，华东今日整体成交平平。

库存方面，3月2日LME铝锭库存减少1.03万吨至107.19万吨。根据我的有色，3月2日，国内铝锭社会库存较上周四增加4.3万吨至140.9万吨。

观点：伦铝收阳上探20日均线，国内铝锭库存持续增加，而受益于大基建政策托底，对于疲弱的市场心态又有所提振，沪铝收长下引线阴线。上周开始国内下游有所恢复，在疫情避险情绪影响下，短期将维持供大于求格局，当前库存累积幅度远超出市场预期，加之现货市场支撑力度减弱，预计铝价将延续震荡下跌。

策略：单边：中性，观望，并关注中期修复性做多机会。跨期：买沪铝2003抛沪铝2005。

跨市：铝锭进口窗口接近打开，贸易商可考虑买LME抛SHFE。

风险点：疫情风险，国家基建投资增速不及预期。