锌：疫情全球蔓延打击市场情绪 期价短期继续承受下跌压力

1月底，新型冠状病毒在国内开始流行，到2月底，国内疫情控制取得积极进展，沪锌指数在2月3日跳空低开后有所回暖，但随后连续走弱，并在28日跌破16000整数关口。

从最新的情况来看，病毒却有全球蔓延趋势：韩国、日本确诊病例明显增加，伊朗多位政府要员确诊，美国确诊病例也在增多，受此影响，最近全球股市普跌，偏空的市场情绪也对锌价造成明显影响，而海外新矿山确并未有受疫情影响而改变复产节奏，短期来看，锌价利空因素较多，将继续承受下跌压力。

主要原因有以下两点:

1.国内疫情控制取得积极进展，但下游企业尚未完全复工经过一系列的努力，我国疫情控制取得积极进展。截至9月27日，全国出湖北省以外的确诊病例9例，新增个数重新跌至个位数，全国新增治愈出院病例超过3000例，全国累计治愈出院病例36117例，31省区市连续16天治愈出院超千人。北京、山西、辽宁、吉林等24省区新增确诊病例为零。随着疫情逐步得到控制，我国跨省交通管制有所放松，实体企业也逐步复工，但是需要注意到，疫情尚未完全被战胜，实体企业复工有限。根据我的有色的数据，从消费端来看，虽然下游镀锌板材和镀锌管在2020年仍有部分新增产释能放，但是由于各地的停工，不仅产量释放会后移，总量也会减少。

截止到2月25日，钢联统计的272条镀锌线（合计产能9144万吨，占比68.5%）产能利用率为28%，可以明显看出，镀锌产能率无论是环比还是同比都出现了大幅下滑，整体来看整个一季度镀锌开工率下滑明显。此外，锌合金以及压铸合金企业的开工相对会更差，这部分企业大都是民营企业，在规模、资金多方面都处于劣势。另外，从终端消费行业来看，家电行业占我国锌终端消费的13%，我国市家电生产大国，也是家电出口大国，疫情可能会对我国的家电出口带来一定的影响。库存的明显增加也可以反映出消费尚未完全复苏的情况。截至2月27日，上海期货交易所锌库存为84252吨，处于年内高位。社会库存方面，国内锌锭社会库存增幅已经接近20万吨，冶炼企业厂库量还在不断走高，国内精锌累库的幅度及时间跨度将明显超出之前预期。

2.国外新增确诊病例快速增加，利空全球锌消费虽然国内疫情逐步得到控制，但是疫情却在国外迅速发展。据报道，截至当地时间28日上午9时，韩国累计确诊病例达2022例，据意大利TGCOM24电台报道，一道理累计确诊病例653例，日本累计确诊病例919例，伊朗副总统等多位政府官员病毒检测呈阳性，美国也有60个确诊病例。德国累计确诊18例。疫情在中国范围外的蔓延有加快的趋势。受疫情影响，美国股市本周狂泻，纳斯达克指数低开低走，跌幅达到10%，道琼斯指数跌幅亦达到了11%，可见疫情对于金融市场情绪的影响。从全球消费来看，交通运输用锌占了锌总体消费的22%，而韩国、日本、德国、美国都是全球的汽车生产大国，这些国家2017年的汽车出口量分别位居世界的第六、第二、第一、第三位，若疫情在海外在这些国家持续蔓延，则将拖累全球锌的消费。

海外锌矿供应逐步增加，锌市供应端依然存在压力

从基本面来看，对于国内精炼锌冶炼厂来说，虽然偏高的硫酸库存有可能令炼厂停产，短期对锌价有一定支撑。但是从全球范围来看，锌精矿供应仍然在稳步增加，据了解，Teck冶炼厂已于12月恢复正常，墨西哥的新建冶炼产能将继续释放。据最新消息，马头公司复产进度较为顺利，将于不久后按计划复产。从加工费方面来看，截至2月7日，进口锌精矿加工费为320美元/吨，依然处于近3年来的高位。另外，在市场情绪悲观的时候，贵金属如黄金、白银的需求就会增加，从外盘来看，虽然伦锌已经跌至2000美元一线，对于锌矿山来说，锌精矿利润可能会受到一定的影响，但是有些锌矿也会伴生贵金属，因此，贵金属价格的走高，从一定程度上可以弥补矿山的亏损。

综上所述，虽然疫情在我国逐步被控制，但是下游复工有限，实体经济完全回暖还需要一定时间。从全球范围来看，疫情在多个国家扩散，已经对金融市场造成了明显的影响，也会对汽车、家电等锌的下游行业造成不利影响，全球范围的锌消费可能会受到抑制，而海外锌精矿企业的复产则进一步给锌价造成了压力。基本面、市场情绪均利空锌价。预计沪锌指数继续承压运行，关注15000一线支撑。