华泰期货：锌价弱势震荡，铝市成交清淡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水17.50美元/吨，前一交易日贴水18.75美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交于16390-16420元/吨，0#锌普通对3月报贴水20-30元/吨；下游采购意愿较好，低位拿货的情绪较高。

库存方面，2月27日LME锌库存减少0.09万吨至7.54万吨。根据SMM，2月24日，国内锌锭库存26.53万吨，较上周五增加2.76万吨。

观点：外盘方面，整体表现延续弱势，海外疫情处于高速扩散期，避险情绪主导，加之基本面无亮点，伦锌或将延续弱势运行。国内方面，沪锌维持低位整理，国内疫情逐步可控，下游消费复苏缓步推进，国内供需关系并未进一步恶化，市场做空情绪降温，等待消费指引，警惕外盘走弱拖累。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，月度产量持续大增，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水21.50美元/吨，前一交易日贴水19.75美元/吨。上海无锡及杭州市场现货成交价集中于13350-13370元/吨之间，较昨日回落近70元/吨。下游少量备货，并不明显。

库存方面，2月27日LME铝锭库存减少1.13万吨至109.23万吨。根据我的有色，2月27日，国内铝锭社会库存较上周一增加7万吨至140.9万吨。

观点：近期疫情偏空情绪扩散市场，考虑到消费恢复存在迟滞，预计短期内铝价维持低位震荡，上行动力有限。现货市场方面，供应相对过剩，在部分贸易商有变现需求情况下，交投呈现出多接少状况，实际成交较差。中期来看，后期如果疫情好转，3月份对应高点去库，叠加国内出台政策利好，电解铝上半年仍有供需错配做多机会。

策略：单边：中性，观望，并关注中期修复性做多机会。跨期：买沪铝2003抛沪铝2005。

跨市：铝锭进口窗口接近打开，贸易商可考虑买LME抛SHFE。

风险点：疫情风险，国家基建投资增速不及预期。