华泰期货：锌价保持低位，铝价震荡承压

锌：

现货方面，LME锌现货贴水14.25美元/吨，前一交易日贴水11.25美元/吨。根据SMM, 上海0#锌主流成交于17090-17100元/吨， 0#普通对3月报贴水40-贴水30元/吨，下游入市询价采购仍有限，等待进一步恢复。

库存方面，2月17日LME锌库存减少0.01 万吨至7.47 万吨。根据SMM，2月17日，国内锌锭库存23.77万吨，较上周五增加1.05 万吨。

观点：伦锌保持低位整理，库存微增长，消费暂未迎来全面复苏。近日部分冶炼厂因硫酸胀库以及物流停滞等原因，导致的被动停产检修情况有所增加。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，月度产量持续大增，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。



铝：

现货方面，LME铝现货贴水25.75美元/吨，前一交易日贴水25.85美元/吨。上海、无锡及杭州市场现货主流成交价集中于13550-13570元/吨之间，较前一日价格回落20元/吨左右，现货升贴水在贴水10元/吨至平水之间。今日贸易商间交投较为活跃，持货商积极出货，但因下游需求一般，双方成交略显僵持。

库存方面，2月17日LME铝锭库存减少1.41 万吨至119.24 万吨。根据我的有色，2月17日，国内铝锭社会库存较上周一增加9.2万吨至118.2万吨。

观点：沪铝震荡下跌，国内铝锭库存继续累库。美元指数近日表现强势，加之下游企业暂未全面复工，震荡承压。整体来看，目前下游消费仍然处于真空期，在疫情避险情绪影响下，预计铝价难以维持高位。高利润之下铝厂正在加大空头保值力度，预估2月份铝库存将出现持续累积，仍需关注累库幅度。后期如果疫情好转，3月份对应高点去库，叠加国内出台政策利好，电解铝上半年仍有供需错配做多机会。

策略：单边：中性，观望，并关注中期修复性做多机会。跨期：买沪铝2003抛沪铝2005。

跨市：铝锭进口窗口接近打开，贸易商可考虑买LME抛SHFE。

风险点：疫情风险，国家基建投资增速不及预期。